20230718-红塔证券-食品饮料_美容护理月报_温和复苏_分化持续_关注中报业绩_17页_1mb

食品饮料、美容护理行业月报总结

核心观点：

• 两行业分化持续：2023年6月食品饮料月涨跌幅0.55%，美容护理下跌1.25%，性价比仍落后大盘。
• 部分个股突出：如食品饮料中的威龙股份（+77.22%）、啤酒中的青岛啤酒（Q2高增长），医美领域华东医药（利拉鲁肽获批）等。
• 消费回暖节奏加快：2023H1社会消费品零售总额同比+8.2%，限额以上化妆品零售额同比+4.8%，线上、线下表现差异化。

行业细分表现

食品饮料

1. 白酒

   • 二季度消费淡季，行业去库存中，高端白酒增长逻辑稳健，估值合理，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
   • 产品结构高端化趋势延续，电商平台表现分化。

2. 啤酒

   • 行业旺季来临，主力品牌增长向好，景气度回升。
   • 推荐稳健标的：青岛啤酒（PE约35倍，分位数45%）、华润啤酒（PE约33倍，分位数37%）；弹性标的：重庆啤酒（新疆市场催化）、燕京啤酒。

3. 乳制品

   • 成本回落支撑利润率改善，估值处于历史低位。
   • 推荐伊利、蒙牛、新乳业。

美容护理

化妆品

• 6月淘系护肤+彩妆销售额同比下降14%（线上承压），限额以上单位化妆品零售额同比增长48%（快于社零增速），当前行业处于弱复苏阶段。
• 线上分化明显：如珀莱雅、巨子生物表现亮眼（可复美618增长252%），小迷糊、御泥坊等下滑。
• 投资主线：
  1. 稳健型：珀莱雅（多品牌增长）、上海家化（低基数改善）；
  2. 赛道型：巨子生物（重组胶原蛋白龙头）；
  3. 改善型：爱美客（业绩增长稳健，高毛利率）。

重点公司动态

• 贵州茅台：2023H1营收706亿元，同比高增速，贡献来自茅台酒直销放量、系列酒增长。
• 华东医药：利拉鲁肽注射液获批用于肥胖适应症，抢占医美GLP-1赛道。
• 朗姿股份：拟募资扩建医美医院，增强机构服务壁垒。
• 可复美（巨子生物子公司）：618线上增长252%，确认重组胶原蛋白高景气战略。

风险与展望

• 宏观风险：消费复苏不及预期；政策监管风险；原材料波动。
• 机会窗口：中报期业绩验证仍重要，医美、化妆品板块具备高弹性；消费旺季（暑期、618）提示行业边际改善动能。