20220812-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_15页_686kb

国联研究一周重点报告总结

核心内容概览

本周国联研究发布了多份重点报告，涵盖总量研究与公司研究两大方向。总量研究聚焦数字货币、医药基金、消费复苏与新能源基金等主题，公司研究则深入分析了和林微纳、贝泰妮、东方财富、美瑞新材、安琪酵母与联创电子等重点企业的投资价值与成长潜力。

总量研究核心内容

1. 数字货币时代，商业银行机遇与挑战并存

• 专题内容：数字人民币（DCEP）作为央行数字货币，具有法定货币属性和数字化管理双层运营体系，其推广对商业银行的业务模式和盈利结构带来一定冲击。
• 机遇：C端服务场景有望重拾市场份额；B端可通过构建核心商圈消费场景吸引流量；G端服务场景可深化与政府的合作。
• 挑战：线下渠道受冲击、收单业务承压、金融脱媒风险。
• 实践进展：截至2021年底，数字人民币试点场景超808万个，个人钱包达2.61亿个，交易金额达875.65亿元。
• 风险提示：数字人民币政策推进不及预期、机构数字化转型不及预期、宏观经济下滑风险。

2. 医药基金投资策略报告

• 基金表现：主动医药基金整体表现优于中证医药指数，部分基金在震荡行情中表现尤为亮眼。
• 重点基金推荐：
  • 葛兰（中欧医疗健康A）
  • 赵蓓（工银瑞信前沿医疗A）
  • 郑磊（汇添富医药保健A）
  • 曾新杰（富国生物医药科技A）
  • 楼慧源（信澳健康中国A）
• 风险提示：基金池和推荐标的基于历史数据，不保证未来表现。

3. 当前消费复苏进展如何？

• 复苏情况：
  • 社会消费品零售总额较2019年增长7.8%，但低于GDP增速。
  • 餐饮复苏滞后于商品零售，农村消费恢复缓慢。
  • 通信服务、化妆品行业表现较好，游戏、保险、教育等行业存在基本面与股价错配。
• 重点行业机会：保险、教育、通信服务、互联网电商、白色家电、服饰家纺、航空机场、影视院线。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济下滑、全球通胀超预期。

4. 新能源基金投资策略优选

• 行业特点：细分行业众多，估值分化大，受到机构热捧。
• 基金表现：
  • 主动型新能源基金在震荡市中表现优于指数。
  • 新能源主题基金整体跑赢中证新能源指数。
• 重点基金推荐：新华鑫动力A、前海开源公用事业、汇丰晋信低碳先锋A、东方新能源汽车主题、国投瑞银新能源A。
• 风险提示：基金销售竞争激烈、市场波动、行业空间测算偏差等。

公司研究核心内容

1. 和林微纳（688661）

• 业务亮点：专注于MEMS精微电子元器件和半导体测试探针，客户包括苹果、英伟达等全球龙头。
• 市场前景：全球探针卡市场规模增长显著，国产化率亟待提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为5.03/6.97/10.76亿元，净利润分别为1.35/1.98/2.89亿元。
• 评级：买入（首次覆盖）。
• 风险提示：新冠疫情、宏观经济波动、大客户依赖、行业竞争加剧等。

2. 贝泰妮（300957）

• 品牌定位：敏感肌护肤龙头，以“薇诺娜”为核心，专注温和护肤。
• 成长空间：国内皮肤学级护肤品市场CAGR达29.6%，未来有望达850亿元。
• 盈利预测：预计2022-2023年营收分别为56.54/77.68亿元，净利润分别为12.14/16.80亿元。
• 评级：买入（维持）。
• 风险提示：行业竞争加剧、品牌橱窗体验、新品牌拓展不及预期。

3. 东方财富（300059）

• 业务优势：国内稀缺的“互联网+券商”模式，财富管理业务快速发展。
• 业绩表现：2022Q2基金销售保有规模达5078亿元，营收占比39%。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为140/177/224亿元，净利润分别为94/117/147亿元。
• 评级：买入（首次覆盖）。
• 风险提示：市占率提升不及预期、二级市场波动、基金销售竞争激烈等。

4. 美瑞新材（300848）

• 技术优势：差异化TPU与HDI项目，HDI具备高壁垒。
• 市场前景：HDI项目有望打破行业垄断，带动业绩增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为18/27/53亿元，净利润分别为1.47/2.13/5.96亿元。
• 评级：买入（首次覆盖）。
• 风险提示：HDI项目建设风险、盈利能力不及预期、安全生产风险。

5. 安琪酵母（600298）

• 行业地位：中国酵母行业引领者，具备全球竞争力。
• 业务拓展：布局生物发酵、新型包材、动植物营养等领域。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为125.70/149.62/172.09亿元，净利润分别为13.75/18.30/23.34亿元。
• 评级：买入（维持）。
• 风险提示：原材料价格波动、安全环保、市场竞争加剧等。

6. 联创电子（002036）

• 技术优势：模造玻璃量产能力突出，车载镜头产品成功导入特斯拉、蔚来等车企。
• 市场前景：受益于智能驾驶发展，车载光学市场空间广阔。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为115.24/127.22/145.97亿元，净利润分别为3.76/6.02/9.58亿元。
• 评级：买入（首次覆盖）。
• 风险提示：智能驾驶渗透不及预期、原材料涨价、产能达产不及预期等。

风险提示汇总

• 数字货币推进不及预期、机构数字化转型滞后、宏观经济下滑。
• 基金表现受历史数据影响，不保证未来收益。
• 疫情反复、原材料价格波动、行业竞争加剧、技术失败、海外业务风险。
• 项目投资不及预期、安全环保问题、政策监管不完善等。

评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅20%以上）、增持（相对指数涨幅5%~20%）、持有（相对指数涨幅-10%~5%）、卖出（相对指数跌幅10%以上）。
• 行业评级：强于大市（相对指数涨幅10%以上）、中性（相对指数涨幅-10%~10%）、弱于大市（相对指数跌幅10%以上）。

总结

本周报告内容聚焦数字货币、医药、消费复苏与新能源等热点领域，深入分析行业趋势与公司成长性。重点公司如和林微纳、贝泰妮、东方财富、美瑞新材、安琪酵母与联创电子均被给予“买入”或“增持”评级，体现出对这些企业未来增长潜力的看好。整体来看，报告强调了行业景气度提升、政策支持、技术突破及市场空间扩张对投资价值的推动作用。