20221111-华安证券-美容护理_防疫政策边际优化_看好医美化妆品估值修复_2页_317kb

防疫政策边际优化，看好医美化妆品估值修复

核心内容

本报告指出，随着国家卫健委发布进一步优化疫情防控措施的通知，国内疫情防控政策正逐步向科学、精准方向调整，线下消费将进入修复期。该政策调整包括：密切接触者“7+3”管理改为“5+3”、不再判定密接的密接、高风险区外溢人员隔离方式由集中隔离转为居家隔离等。这些调整有助于缓解疫情对经济和社会活动的影响，特别是对依赖线下场景的行业如医美和化妆品具有积极意义。

主要观点

• 疫情防控政策优化：当前疫情防控政策呈现边际改善趋势，有助于线下消费场景恢复，带动相关行业业绩提升。
• 医美行业韧性凸显：Q3数据显示，医美龙头企业如爱美客表现出较强增长韧性，而部分机构因疫情导致业绩下滑，但随着人流恢复，机构端及产品端均有修复空间。
• 化妆品渠道策略多元化：化妆品企业普遍采用线上线下多渠道运营模式，尽管线下门店在过去两年受到疫情影响，但随着消费场景的逐步恢复，线下渠道有望回补，提升品牌影响力与销售表现。
• 投资建议：建议增持医美与化妆品板块，重点推荐爱美客、华东医药、朗姿股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、上海家化、丸美股份、水羊股份等公司。

关键信息

医美行业分析

• 产品端：爱美客Q3营收增长46%，归母净利润增长40%，显示出较强的产品竞争力。
• 机构端：朗姿股份Q3营收仅增长0.5%，归母净利润下滑89%，主要受疫情封控影响，导致人流减少，高毛利手术类项目受冲击。
• 行业趋势：疫情导致小机构出清，资源向大机构集中，未来机构端业绩有望修复。

化妆品行业分析

• 渠道策略：多数企业采取线上线下结合模式，线下渠道在品牌建设与SKU布局方面具有不可替代的作用。
• 消费场景修复：随着聚餐等社交场景的恢复，商场人流增加，线下消费需求有望回补。
• 市场前景：化妆品行业具备多渠道拓展能力，未来增长潜力较大。

投资建议

• 医美板块：推荐买入爱美客、华东医药、朗姿股份。
• 化妆品板块：推进买入珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、上海家化、丸美股份、水羊股份。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 宏观经济波动；
• 疫情防控政策不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

重要声明

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