食品饮料、美容护理行业月报：温和复苏，分化持续，关注中报业绩-20230718-红塔证券-17页_822kb

证券研究报告总结：消费组行业定期报告

投资评级

• 投资评级：强于大市

核心内容概述

2023年上半年，中国消费行业整体呈现温和复苏态势，其中食品饮料与美容护理板块表现分化。社会消费品零售总额达227,588亿元，同比增长8.2%。6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，增速有所回落。端午假期旅游消费数据回暖，但游客人均支出仍低于2019年水平，显示消费潜力尚未完全释放。

主要观点

食品饮料行业

• 整体表现：食品饮料行业在6月上涨0.55%，跑输沪深300指数0.61个百分点。
• 细分领域：
  • 白酒：处于温和复苏阶段，品牌与区域继续分化。二季度为白酒淡季，行业去库存，价盘平稳。高端白酒具备穿越周期能力，估值合理，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  • 啤酒：行业旺季来临，各地啤酒节频繁举办，暑期旅游和高温天气利好动销。包材与大麦价格下行，高端化趋势继续演进。建议关注基本面稳健的青岛啤酒、华润啤酒，以及产品与渠道发力的重庆啤酒，弹性较大的燕京啤酒。
  • 乳制品：需求端弱复苏，成本端持续改善，原奶价格回落，乳企成本压力缓解，利润率有望提升。建议关注估值处于底部区间的伊利、蒙牛及低温乳赛道领先的新乳业。

美容护理行业

• 整体表现：6月美容护理行业下跌1.25%，跑输沪深300指数2.41个百分点。
• 行业数据：淘系（天猫+淘宝）护肤+彩妆销售额347.54亿元，同比下降1.4%；限额以上单位化妆品类零售额451亿元，同比增长4.8%，优于社零增速1.7个百分点。
• 重点品牌表现：
  • 珀莱雅：618期间多品牌表现亮眼，业绩兑现能力强，建议关注。
  • 巨子生物：深耕重组胶原蛋白赛道，618期间可复美表现突出，建议关注。
  • 上海家化：二季度低基数，疫情等因素影响已消化，销售数据边际改善，建议关注。

关键信息

行情回顾

• 6月沪深300指数上涨1.16%，食品饮料行业上涨0.55%，美容护理行业下跌1.25%。
• 涨幅前五个股：
  • 食品饮料：威龙股份（+77.22%）、迎驾贡酒（+15.30%）、熊猫乳品（+11.68%）、东鹏饮料（+10.39%）、佳禾食品（+10.03%）。
  • 美容护理：*ST美谷（+62.55%）、名臣健康（+14.96%）、拉芳家化（+7.54%）、诺邦股份（+7.41%）、洁雅股份（+5.88%）。
• 跌幅前五个股：
  • 食品饮料：舍得酒业（-20.73%）、天润乳业（-12.86%）、山西汾酒（-10.34%）、良品铺子（-10.19%）、仙乐健康（-8.45%）。
  • 美容护理：丸美股份（-6.75%）、珀莱雅（-6.40%）、力合科创（-8.81%）、豪悦护理（-3.34%）、中顺洁柔（-4.21%）。

行业动态

• 贵州茅台：2023H1营业总收入预计706亿元，同比增长18.8%；净利润预计356亿元，同比增长19.5%。发布年度权益分派公告，每10股派25.91元现金红利。
• 百润股份：半年度业绩预计增长90%-105%，作为预调酒龙头，业绩有望延续高增，中长期布局威士忌产能。
• 华东医药：利拉鲁肽注射液肥胖或超重适应症获批，成为国内唯一获批该适应症的医药企业，推荐关注其医美业务及管线布局。
• 巨子生物：618期间可复美GMV同比增长252%，表现强劲。
• 锦波生物：登陆北交所，显示医美产品端发展加速。
• 朗姿股份：发布定增预案，拟募资建设5家米兰柏羽医院及医美研究院。

医美行业

• 产品端：华东医药利拉鲁肽注射液获批，锦波生物登陆北交所。
• 机构端：朗姿股份发布定增预案，拟建设5家米兰柏羽医院及医美研究院。

投资建议

• 食品饮料：
  • 白酒：关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  • 啤酒：关注青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒及燕京啤酒潜在改革机会。
  • 乳制品：关注伊利、蒙牛及新乳业。
• 美容护理：
  • 化妆品：关注珀莱雅、巨子生物、上海家化。
  • 医美：推荐爱美客、华东医药及朗姿股份。

风险提示

• 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期。
• 原材料短缺或价格大幅波动。
• 新产品或新品牌推广不及预期。
• 线上流量成本提升。
• 行业竞争加剧。
• 行业政策及监管风险。
• 疫情反复风险。

图表目录

• 图1：2023年6月中万一级行业月涨跌幅
• 图2：2023年6月食品饮料行业涨幅前五的个股
• 图3：2023年6月食品饮料行业跌幅前五的个股
• 图4：2023年6月美容护理行业涨幅前五的个股
• 图5：2023年6月美容护理行业跌幅前五的个股
• 图6：白酒月度产量及同比
• 图7：京东白酒销售价格
• 图8：啤酒月度产量及同比
• 图9：啤酒进口数量及均价
• 图10：全国乳制品产量及同比
• 图11：国内主产区生鲜乳平均价
• 图12：淘系护肤GMV
• 图13：淘系彩妆GMV
• 图14：限额以上单位化妆品品类零售额同比和社零同比

研究团队

• 首席分析师：肖雪瑞、于快
• 联系方式：
  • 肖雪瑞：0871-63577091，xiaoxr@hongtastock.com
  • 于快：yukuai@hongtastock.com
• 资格证书：
  • 肖雪瑞：S1200522070001
  • 于快：S1200522010001

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