20241027-华创证券-兴发集团-600141.SH-2024年三季报点评_需求回暖驱动营收增长_盈利中枢稳步提升_5页_792kb

兴发集团2024年三季报显示，公司前三季度营业收入同比增长0.04%至2205亿元，归母净利润大增378.5%至1314亿元，扣非净利润增长44.35%至1269亿元。其中第三季度营收环比增长32.69%，归母净利润环比增长2026%，主要受益于磷化工主业复苏及兴福电子IPO获批的协同效应。

公司主营产品结构呈现"一主多化"格局，三季度有机硅板块销量环比大增268%，特种化学品需求稳健增长，但受春耕滞后影响，农化板块环比下滑。值得注意的是，磷矿资源综合利用和配套项目投产有效提升了全产业链效益，三季度毛利率环比虽因价格波动承压，但净利率环比仅小幅下行。

投资机构维持"强推"评级，调整后盈利预测中2024-2026年归母净利润分别为1841亿、2360亿和2576亿元，对应当前PE分别为139倍、108倍和99倍。基于五年估值中枢，给予2025年15倍目标PE，对应目标价3210元。

需关注的风险点包括：兴福电子IPO进程、国际油价波动及环保政策变动。公司通过控股子公司IPO募集资金布局10万吨电子级化学品项目，持续深化新材料战略，有望凭借产业链一体化优势持续优化盈利水平。