20240822-华创证券-兴发集团-600141.SH-2024年中报点评_需求回暖_盈利改善_上下游新项目同步推进_6页_827kb

兴发集团（600141）2024年中报总结

核心结论：2024年上半年业绩表现超预期，盈利改善和需求回暖驱动增长，维持“强推”评级，目标价2550元，当前PE 106x。

表现亮点

• 经营数据：Q1/Q2营收同比-21%/下降85%/环比-54%；归母净利润805亿元，同比翻两番（+299%），扣非净利润同比+375%。
• 需求复苏：农药、肥料业务量同比激增530%/351%，有机硅销量环比增长超40%，需求端趋势改善明显。
• 成本优势：磷矿资源优化叠加绿电支持，选矿项目投运及产业链一体化助力长期盈利能力提升。
• 旺盛研发：储备黑磷材料、新型电子化学品等中长期增长产品，下游布局精草铵膦、光伏胶等领域。
• 交易信号：公司用315亿元回购注销83824万股，并推出36亿元员工持股计划，释放经营信心。

风险提示

• 短期利润修复受有机硅低迷拖累；
• 税金及资产减值项目对业绩形成压力；
• 宏观环境及行业政策影响。

投资建议

调低盈利预测，预计2024-2026年归母净利润1876/2364/2624亿元，目标PE 75x (2026年)，维持“强推”评级。