20251228-国泰期货-碳酸锂_基差背离待修正_正极厂启动检修_9页_1mb

碳酸锂市场分析总结（2025年12月28日）

核心内容

2025年12月28日，碳酸锂市场呈现显著上涨趋势，期货合约价格大幅上行，现货价格同步上涨。行业正处于淡季，但市场情绪偏乐观，主要受正极材料厂商检修预期及远期需求乐观预期的推动。

本周价格走势

• 碳酸锂期货合约：
  • 2601合约收于127800元/吨，周环比上涨18080元/吨。
  • 2605合约收于130520元/吨，周环比上涨19120元/吨。
• 现货价格：周环比上涨14250元/吨至111900元/吨。
• 基差：SMM期现基差（2601合约）下跌3830元/吨至-15900元/吨。
• 升贴水：富宝贸易商升贴水报价-2030元/吨，周环比下跌500元/吨。
• 合约价差：2601-2605合约价差-2720元/吨，环比走弱1040元/吨。

供需基本面

上游供给

• 锂矿发运：海外发运量增长，澳矿周度发运量达13万吨（近两月新高），智利周度发运量达9868吨（近四月新高）。
• 国内产量：国内碳酸锂周度产量22161吨，环比小幅增加116吨。
• 复产预期：锂矿大厂复产时间再度延后，预计春节前后复产。

中游库存

• 碳酸锂库存：本周去库652吨，较上周放缓392吨。
• 下游去库：下游库存去化速度维持高位。
• 中游累库：中游库存有所增加。
• 期货仓单：本周新增注册2350手，总量17861手。

下游需求

• 正极厂检修：多家正极材料大厂宣布12月底或1月初检修，预计影响产量。
  • 湖南裕能：减少磷酸盐正极材料产量1.5-3.5万吨，折碳酸锂需求3750-8750吨。
  • 万润新能：减少磷酸铁锂产量5000吨至2万吨，折碳酸锂需求1250-5000吨。
  • 安达科技：减少磷酸铁锂产量3000-5000吨，折碳酸锂需求750-1250吨。
• 终端表现：
  • 储能中标规模同比增长74%。
  • 新能源乘用车零售销量78.8万辆，同比仅增长1%。

后市观点

市场情绪

• 基差背离：当前基差长期背离，行业生态或发生变化。
• 多空分歧：
  • 空头观点：库存持续去化但速度放缓，叠加检修，后续库存压力可能上升。
  • 多头观点：正极加工费有望议价回升，远期价格偏强，带动市场情绪乐观。

操作建议

• 单边策略：高位震荡，追高需谨慎，预计期货主力合约价格运行区间为12-14万元/吨。
• 跨期策略：近月限仓，远端价格偏强。
• 套保策略：建议上下游适当降低套保比例，以应对市场波动。

风险提示

• 淡季需求超预期，可能对市场造成压力。

关键数据与图表

• 图1：碳酸锂现货与期货价差
• 图2：碳酸锂期货跨期价差
• 图3-28：涵盖锂矿、锂盐产品、锂电池及材料的产量、开工率、价格走势、进出口数据等，反映市场供需变化及价格波动。

结论

当前碳酸锂市场在供给端保持增长，但需求端受正极厂检修影响，出现季节性回落。尽管库存去化速度放缓，市场仍因远期乐观预期维持偏强走势。投资者需关注淡季需求是否超预期，同时谨慎操作，控制风险。