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食品饮料行业周报总结

核心内容

2023年2月20日至24日期间，食品饮料板块整体表现弱于大盘，指数跌幅为1.8%，在一级子行业排名第29，跑输沪深300约2.5个百分点。尽管板块有所回调，但部分子行业如烘焙食品（+3.8%）、肉制品（+1.7%）及其它食品（0.0%）表现相对较好。分析师认为，当前市场正从动销改善过渡到信心恢复阶段，节后宴席商务消费火爆，表现出“淡季不淡”的趋势。随着场景恢复，大众消费韧性凸显，餐饮消费热度持续攀升。市场对经济前景保持乐观，经销商与资本市场信心增强，板块短期震荡上行。

主要观点

• 行业复苏预期增强：居民消费回暖已验证，后续商务回暖与经济上行将成为股价催化因素。
• 白酒库存去化明显：标杆产品市场价格逐渐恢复，预计二季度白酒业绩企稳，后续高成长性有望重现。
• 配置思路：全年维度建议关注餐饮链条（如啤酒、调味品、餐饮供应链）与出行相关的连锁店模式企业（如绝味食品）。
• 业绩弹性标的：嘉必优与甘源食品具备较强业绩增长预期，值得关注。

推荐组合

• 贵州茅台：2022年业绩符合预期，i茅台改革持续推进，市场潜力释放。
• 五粮液：白酒市场快速修复，渠道库存低位，批价回暖，全年增长预期超预期。
• 嘉必优：关注新国标配方获批及国际市场开发进展，合成生物学产品有望量产。
• 甘源食品：多渠道拓展预期放量，棕榈油价格回落带来成本优势，业绩弹性较大。

市场表现

• 食品饮料指数：2月20日-24日跌幅1.8%，跑输沪深300约2.5个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅领先：顺鑫农业、口子窖、*ST麦趣
  • 跌幅居前：*ST西发、海南椰岛、安井食品

上游数据

• 奶价：2月21日全脂奶粉中标价同比下降31.4%，生鲜乳价格同比下降4.9%，短期奶价高位回落。
• 猪价：2月17日猪肉价格同比上涨11.1%，生猪存栏同比微增0.7%，猪价上行趋势持续。
• 豆类价格：2月24日大豆现货价同比上涨1.9%，豆粕平均价同比上涨17.1%，预计2023年大豆价格可能走高。
• 糖价：柳糖价格同比上涨2.2%，白砂糖零售价同比下降0.4%，长期看白糖价格可能高位偏弱运行。

酒业动态

• 口子窖：2月21日发布兼系列新品，强调非遗工艺与珍酿价值。
• 国缘四开：自2004年问世以来畅销全国，2022年单品销售突破1000万瓶，成为江苏高端白酒代表。
• 国台酒：计划2023年开展3万场、50万桌宴席，目标打造“百亿级大单品”。

重要事件备忘录

• 恒顺醋业：将于2月28日披露年报，值得关注。
• 其他事件：下周有2家公司年报披露，4家公司召开股东大会。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对行业整体表现造成影响。
• 食品安全风险：需关注行业监管与企业合规情况。
• 原料价格波动：如大豆、大麦等价格变化可能影响成本与利润。
• 消费需求复苏低于预期：可能制约板块增长。

估值与评级

• 重点公司盈利预测及估值：
  • 贵州茅台：评级为买入，2023年EPS预计为58.56元，PE预计为30.5倍。
  • 五粮液：评级为买入，2023年EPS预计为8.09元，PE预计为24.9倍。
  • 口子窖：评级为增持，2023年EPS预计为3.42元，PE预计为20.3倍。
  • 古井贡酒：评级为增持，2023年EPS预计为7.43元，PE预计为36.7倍。
  • 伊利股份：评级为买入，2023年EPS预计为1.97元，PE预计为15.5倍。
  • 甘源食品：评级为增持，2023年EPS预计为2.91元，PE预计为30.2倍。

投资建议

• 短期：关注两会政策出台与糖酒会产业情绪变化，把握板块催化机会。
• 长期：配置餐饮复苏相关企业及出行相关连锁品牌，挖掘业绩弹性较大的个股。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

法律声明

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