20230226-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_国际客流恢复在即_口岸及市内免税店销售恢复可期_13页_717kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容

2023年2月20日至2月26日期间，商贸零售行业在国际客流逐步恢复的背景下展现出积极的发展态势。随着中外人员往来优化措施的落地，国际航班恢复有序，各国签证政策逐步放开，出境旅游需求持续修复，带动了免税和机场行业的销售增长。

主要观点

• 国际客流恢复：2023年1月8日起，国际航班恢复常态化运营，12月和1月国际航线旅客运输量较2019年同期恢复6%和9%。预计随着2023年夏秋航季国际航线恢复疫情前审核流程，二季度国际客流将加速恢复，全年平均恢复程度预计达到30-40%。

• 口岸免税销售恢复：国际客流的修复直接带动口岸免税销售额增长。以广州白云机场为例，1月销售额达1765.2万元，同比增长3.9倍。三大机场口岸1月国际航班客流恢复情况分别为11.4%、5.5%、9.4%，均较2022年12月有所提升。预计随着国际航线供给恢复，出境游需求将带动口岸免税销售市场的回归。

• 市内免税店政策落地：市内免税店作为重要的免税销售场景，其政策落地将拓宽免税销售市场，提升免税商的扩张积极性和消费者的本土消费意愿。相关政策持续性与确定性高，值得关注。

• 行业机会：推荐关注受益于免税政策红利的中国中免、王府井、上海机场、海南机场；建议关注受益于出境游修复的北京首都机场、白云机场。

关键信息

• 消费数据与宏观经济：消费数据不及预期、宏观经济波动及疫后恢复不及预期是主要风险点。
• 行业走势：本周申万商贸零售指数上涨0.32%，申万社会服务上涨0.30%，申万美容护理下跌2.04%。年初至今，申万商业贸易指数下跌3.68%，申万社会服务上涨1.31%，申万美容护理上涨3.18%。
• 相关研究：《免税数据跟踪周报（2023年第9周）》指出，赴岛客流仍处高位，线上折扣略有收窄；《消费行业投资展望》建议关注化妆品、产业互联网、黄金珠宝、教育等方向。

细分行业观点及估值表

本周发布报告

• 汇通达网络：2022年经调整净利润预增15%，盈利扭亏，主要由于可赎回注资转换为公司权益、供应链优化及SaaS业务增长。
• 周大生：控股股东部分股份质押，占公司总股本1.5%。
• 贝泰妮：持股5%以上股东减持股份超过1%。
• 密尔克卫：为子公司提供担保，金额达17,500万元。
• 石头科技：控股股东计划减持不超过2%的股份。
• 极米科技：战略配售限售股上市流通，数量为628,131股。
• 厦门象屿：向特定对象发行A股股票，预计募集资金32.2亿元，用于补充流动资金及偿还债务。
• 白云机场：控股股东拟参与转融通证券出借业务，出借股份不超过2%。
• 王府井：股东减持股份，减持比例为4.999991%。

本周行业重点新闻

• 饿了么到店业务与高德合并：阿里巴巴生活服务板块将饿了么到店业务与高德合并，以提升应用场景和服务生态。
• 京东推出“买贵双倍赔”服务：消费者在平台购买相关标识产品若高于特定平台价格，可申请双倍补偿。
• 1月新消费融资15亿：融资数量和金额均有所下降，但食品饮料、餐饮、美妆等领域仍保持热度。
• 抖音电商测试PC端购物：抖音电商已在PC端测试橱窗带货功能，用户可通过扫码进行购物。
• 快手电商升级品牌经营方法论：以“店铺经营”为核心，结合“自播”和“分销”双循环，推动品牌增长。
• 唯品会2022年GMV达1752亿：全年GMV同比下降8.5%，超级VIP用户数量增至670万。
• 阿里巴巴集团2023财年第三季度业绩：收入同比增长2%，经调整EBITA同比增长16%，非公认会计准则净利润同比增长12%。
• 中物联预测2023年社会物流总额增长：预计增长5.5-6.5%，物流市场信心提振。

风险提示

• 消费数据不及预期
• 宏观经济波动
• 疫后恢复不及预期

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