20230226-国联证券-社服行业周报_出行客流持续回暖_外资增配锦江酒店_12页_574kb

社服行业周报（2023.2.20-2023.2.26）总结

核心内容

本周社服行业整体表现弱于沪深300，板块涨幅排名27位。社服板块周内上涨0.3%，年初至今上涨1.3%。虽然行业整体表现一般，但部分个股表现突出，如牧高迪、奈雪的茶和北京城乡涨幅居前。同时，外资对社服板块中的中国中免、锦江酒店和广州酒家表现出明显增配倾向。

主要观点

• 出行回暖：大中型城市地铁客流创新高，上海和广州地铁单日客流分别突破1200万和1030万人次，长沙地铁也首次突破300万。这释放出经济和消费加速复苏的积极信号。
• 酒店行业复苏：酒店OCC（入住率）环比再走强，RevPAR（每间可用客房收入）恢复至2019年2月的120.8%，显示酒店业持续回暖。
• 免税业务发展：中国中免作为免税龙头，外资持股比例高达25.2%，并持续受到外资青睐。王府井的免税项目有望于2023年1月开业，带来新的增长点。
• 消费复苏预期：随着天气回暖，商旅会展旺季到来，线下消费复苏被持续看好。2023年全年入出境游客人数预计恢复至疫情前的31.5%。
• 投资建议：推荐关注线下消费复苏相关企业，如锦江酒店、王府井、中国中免、九毛九、同庆楼、华住集团、首旅酒店、天目湖等。同时，中长期看好免税运营商受益于内需发展及消费回流。

关键信息

市场表现

• 周内表现：社服板块上涨0.3%，排名第27位；相对沪深300收益为-0.4pct。
• 年初至今表现：社服板块上涨1.3%，排名第26位；相对沪深300收益为-3.6pct。
• 个股表现：
  • 周涨幅前三位：牧高迪（+14.0%）、奈雪的茶（+8.3%）、北京城乡（+7.7%）。
  • 年初至今涨幅前三位：米奥会展（38.2%）、同道猎聘（34.4%）、牧高迪（25.8%）。

板块动态

• 海南客流：三亚凤凰机场日均客流量稳定在6.9万人次，美兰机场恢复至19年82%。
• 地铁客流：29城地铁日均客流量环比增长2.1%，同比增加19.0%。上海、广州、长沙地铁客流均创历史新高。
• 酒店数据：大陆酒店RevPAR恢复至19年2月的120.8%，OCC同比增加4.9pct，ADR同比增加11.7%。
• 行业动态：
  • 洲际酒店集团加码大中华区布局，计划覆盖200多座城市。
  • 海南推出政府指导价管理，限制旅游饭店价格涨幅。
  • 飞猪推出“全球奇妙旅行节”，带动出境游商品销售。
  • 中国旅游研究院预测2023年国内旅游人数将增长73%，恢复至2019年的76%。
• 公司动态：
  • 海底捞扭亏为盈，2022年净利润不低于13亿元。
  • 丽江股份净利润同比增长109.75%，但营收同比下滑11.66%。
  • 九毛九发布盈利预警，预计2022年营收同比下滑4.2%。

资金持仓

• 外资增配：中国中免外资持股比例最高，达25.2%；锦江酒店和广州酒家获外资增配幅度最大，分别环比增加8.5%和7.6%。

投资建议

• 短期推荐：王府井、锦江酒店、中国中免。
• 全年主线：
  1. 出行链消费复苏：关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖。
  2. 免税运营商：关注中国中免、王府井。

风险提示

• 宏观风险：经济增长放缓可能抑制消费复苏。
• 疫情风险：病毒变异可能对线下消费造成冲击。
• 市场竞争：免税市场竞争加剧可能影响盈利能力。
• 市场拓展：新市场开发不及预期可能影响业绩增长。

相关报告

1. 《社服商贸2023年度策略：复苏三部曲-提信心、促能力、引兑现》（2023.01.15）
2. 《王府井：“有税+免税”共驱成长》（2022.12.20）
3. 《社服商贸三季报总结：需求环比改善，龙头α凸显》（2022.11.02）

图表目录

• 图表1：周内社服板块涨跌幅
• 图表2：社服板块在申万一级行业中的排名
• 图表3：个股周涨幅对比
• 图表4：美兰机场客流恢复情况
• 图表5：凤凰机场客流情况
• 图表6：北京地铁客流增长
• 图表7：深圳地铁客流同比上升
• 图表8：社服相关公司重点公告与事件
• 图表9：外资增配情况

分析师信息

• 分析师：邓文慧
• 执业证书编号：S0590522060001
• 邮箱：dengwh@glsc.com.cn
• 联系人：曹晶
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