20181111-华创证券-煤炭行业周报_现货方向已定_12月或将进一步转弱_18页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（20181105-20181111）

核心内容

本周煤炭行业整体表现偏弱，板块弱于大盘，但部分个股表现较强。行业分析聚焦于运输、动力煤及双焦市场，指出未来价格走势和投资策略。

主要观点

运输市场

沿海运价基调平稳：由于电厂“保库存”策略，沿海运价维持平稳，短期内预计不会出现明显波动。
进口煤采购计划影响运价：11月和12月进口额度仅剩2000万吨，但实际进口量可能超出预期，对沿海运价形成冲击。
12月运价趋势性回落：随着电厂为准备2019年1月进口煤而腾空仓库，预计12月沿海运价将出现趋势性下行。

动力煤市场

价格压力将在12月集中释放：动力煤价格方向已定，12月因库存压制和进口煤冲击，煤价将面临下行压力。
进口煤总量控制预期落空：10月进口量已确认，11月进口量预计仍超2000万吨，进口额度预期落空。
北方港煤价难涨：由于北方港承担旺季需求增量，但库存压制下煤价难以上涨。
日耗修复力度有限：冬季日耗修复已经开始，但力度尚偏慢，不足以改变当前煤价走势。

双焦市场

高炉减产影响需求：247家钢厂铁水产量环比下降，表明高炉减产已开始，双焦需求边际减少。
库存开始累积：双焦全流程样本库存开始累积，供需面转弱，现货价格拐点预计在12月上旬。
焦炭价格或转弱：在钢价稳定和焦炭库存增加的背景下，焦炭价格可能在12月上旬出现转弱。

关键信息

进口煤数据

2018年10月，我国进口煤及褐煤2307.9万吨，同比增长8.45%。
1-10月累计进口煤及褐煤25204万吨，同比增长11.5%。
2018年10月，出口煤及褐煤48.3万吨，同比增加300%；1-10月累计出口煤及褐煤393.5万吨，同比减少40.7%。

行业数据

股票家数：36只
总市值：9086.29亿元
流通市值：7575.69亿元
行业表现：煤炭板块本周跌1.16%，弱于大盘，排全行业第13位。

投资策略

指数跟随：推荐中国神华和陕西煤业。
超跌反弹：重点关注淮北矿业和潞安环能。
其他推荐：开滦股份、金能科技、山西焦化。

风险提示

进口煤政策超预期
需求不及预期
减持超预期

市场回顾

节前上证综指跌2.90%，沪深300跌3.73%，创业板50跌1.94%。
煤炭板块整体跌1.16%，弱于大盘。
个股表现：美锦能源领涨，潞安环能领跌。

行业重大新闻与重点公司公告

行业重点新闻

进口煤同比增长：1-10月进口煤同比增长11.5%，10月同比增长8.45%。
化解过剩产能：前8个月共化解煤炭过剩产能约1亿吨，完成全年任务的67%。

公司公告

金能科技：计划在2018年12月31日前发行15亿元可转债，用于丙烷脱氢与绿色炭黑循环利用项目。
中煤能源：获得发改委批准，建设年产1500万吨大海则煤矿及配套选煤厂。

图表目录（关键数据）

图表1：今年沿海综合运价指数与2017年对比
图表2：鄂尔多斯短途公路运价与2017年同期对比
图表3：主要沿海水运价格
图表4：主要汽运价格
图表5：主要港口调入、调出情况
图表6：沿海6大电厂日耗
图表7：沿海6大电厂日耗与历史情况对比
图表8：港口和电厂库存变动
图表9：环渤海3大港口库存
图表10：沿海6大电厂库存可用天数
图表11：动力煤价格周变动情况
图表12：动力煤主要港口价格
图表13：动力煤主要产地价格
图表14：动力煤活跃合约价格和基差变动
图表15：煤焦钢现货价格走势
图表16：煤焦钢利润分配
图表17：焦钢产业链
图表18：247家钢厂日均铁水产量
图表19：45港铁矿石疏港量
图表20：高炉、焦炉开工率走势
图表21：不同规模焦炉开工率走势
图表22：全流程样本焦炭库存
图表23：四港合计焦炭库存
图表24：样本独立焦化厂焦炭库存
图表25：样本钢厂焦炭库存
图表26：焦煤矿库存
图表27：进口港焦煤库存
图表28：样本独立焦化厂焦煤库存
图表29：样本钢厂焦煤库存
图表30：煤、焦库存走势
图表31：焦煤价格走势
图表32：焦炭价格走势
图表33：焦煤价格走势
图表34：沪深300、创业50走势对比
图表35：煤炭板块、沪深300走势对比
图表36：市场与煤炭板块走势
图表37：中信煤炭细分板块走势
图表38：行业周表现对比
图表39：周涨幅前五名
图表40：周跌幅前五名
图表41：重点公司公告

团队介绍

任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所。
严鹏：高级分析师，清华大学博士，2018年加入华创证券研究所。
罗兴：研究员，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
张文龙、王晓芳：助理研究员，2018年加入华创证券研究所。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上