20181111-光大证券-公用事业与环保行业周报_民企融资环境逐步改善_政策底_到_市场底_需进一步观察_19页_2mb

民企融资环境逐步改善，“政策底”到“市场底”需进一步观察

核心内容概述

本报告为公用事业与环保行业周报，分析了2018年11月11日当周的行业走势、政策动态、市场风险及投资建议。整体来看，公用事业和环保行业均被给予“增持”评级，表明分析师对这两个行业持积极态度。报告指出，尽管A股整体回调，但公用事业板块表现优于大盘，尤其燃气板块涨幅显著，反映出行业基本面有所改善。同时，环保行业因政策利好及市场风险偏好提升，展现出较强的配置价值。

主要观点

公用事业板块

• 电力行业：电力板块整体下跌，但火电板块因电厂库存高企、煤价上涨动力不足，表现相对稳健。电力股的逆周期属性和相对配置价值依然显著，尤其在经济下行周期中更为突出。
• 燃气行业：天然气价格上调，但油价下跌，导致市场对“气荒”预期有所松动。燃气板块表现强劲，建议关注拥有上游资源的城燃公司。
• 水务行业：水务板块小幅上涨，受益于政策推动和需求增长。

环保行业

• 政策支持：国家出台一系列支持民企融资的政策，如信用保护工具试点、减税降费、PPP基金支持等，显示融资环境逐步改善。
• 市场预期：随着政策利好释放，市场风险偏好提升，环保行业有望迎来短期反弹。
• 行业展望：未来需关注政策执行效果，判断“政策底”是否转化为“市场底”。

关键信息

本周行情

• 公用事业：下跌0.64%，在28个SW一级板块中排名第8。
• 环保行业：环保工程及服务板块下跌0.38%，但燃气板块上涨5.36%，水务板块上涨0.45%。
• 个股表现：公用事业板块中，大众公用、*ST凯迪、长源电力等涨幅居前；环保板块中，东湖高新、钱江水利、华控赛格等表现突出。

融资环境改善

• 国家推出“三支箭”政策，包括信贷、发债、股权融资，以缓解民企融资难题。
• 财政部要求加强PPP基金管理，支持民企参与PPP项目。
• 证监会启动信用保护工具试点，提升市场信心。

市场风险提示

• 公用事业：来水不足、煤价上涨、电力改革不及预期、燃气成本上升等。
• 环保：政策执行力度不足、技术难度、项目整合缓慢、PPP订单放缓等。

投资建议

公用事业

• 推荐个股：华能国际（H）、华电国际（H）、国投电力、川投能源、新天然气、深圳燃气。
• 评级：维持“增持”评级，火电推荐华能国际、华电国际，水电推荐国投电力、川投能源，燃气推荐新天然气、深圳燃气。

环保行业

• 推荐个股：先河环保（监测）、瀚蓝环境（固废）、碧水源、国祯环保、博世科。
• 评级：维持“增持”评级，建议从三个维度配置：业绩稳定、行业增长、政策受益。

行业动态

重要新闻

• 电力行业：6大发电集团煤炭库存创五年新高，煤价上涨动力不足。
• 燃气行业：多地上调天然气价格，市场对“气荒”预期有所松动。
• 环保行业：生态环境部发布《农业农村污染治理攻坚战行动计划》，推进环保项目。

上市公司动态

• 增减持与质押：多家公司进行股份回购或增持，部分公司质押率较高。
• 中标及合作：多家环保企业中标项目，如清水源、伟明环保、天壕环境等。
• 投融资信息：部分公司进行股权收购、增资扩股等，推动行业发展。

风险提示

• 公用事业：来水不足、煤价上涨、电力改革进展不及预期、燃气成本上升。
• 环保行业：政策执行力度不足、技术难度、项目整合速度、PPP订单签订放缓、过度依赖PPP导致财务风险。

估值与评级体系

• 评级标准：买入（收益率领先市场15%以上）、增持（收益率领先市场5%-15%）、中性（收益率与市场相近）、减持（收益率落后市场5%-15%）、卖出（收益率落后市场15%以上）、无评级（无法提供明确建议）。

总结

本周公用事业和环保行业表现相对稳定，尤其是燃气板块涨幅显著。随着政策利好不断释放，民企融资环境逐步改善，市场风险偏好提升。尽管如此，行业仍面临一定的风险，如煤价上涨、气荒预期、政策执行力度不足等。分析师建议持续关注行业基本面变化，以及政策对市场的影响，从中寻找投资机会。