20240427-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-2024年一季报点评_电解液盈利见底_Q1业绩基本符合预期_3页_405kb

新宙邦（300037）2024年一季报总结

公司动态

新宙邦发布2024年第一季度报告，业绩基本符合市场预期。营收15亿元，同比减少8%，环比减少20%；归母净利润16.5亿元，同比减少33%，环比减少23%；扣非净利润18.4亿元，同比下滑20%，环比降幅收窄至13%。

其扣非净利润中有部分损失源于Q1公允价值变动影响，为-2.9亿元，而Q4为+2.2亿元，主要由投资性金融资产损失导致。

Q1毛利率为27.2%，同比上升1个百分点，环比上升0.8个百分点。

电解液业务分析

电解液业务于Q1达到盈亏平衡，23年有4亿元投资该资产，形成较大成本。

预计2024年电解液出货量合计16-17万吨，同比上升20%-30%，4月份景气度恢复，Q2出货量环比提升41%以上。

电解液盈利已见底，2024年有望微利，预计2025年随着产能出清，单吨利润有望回升至0.2万元。

氟化工业务表现

2024年第一季度氟化工业务为公司贡献利润15-16亿元。

海德福业务在爬坡期，带来0.3亿元的成本影响，预计Q4海德福将转亏为盈。

公司预计全年氟化工业务利润9-10亿元，同比增长超30%。

2025年随着海德福完全投产及新品放量，氟化工业务将再度高速增长。

其他业务情况

电容器化学品业务维持稳定，预计2024年全年贡献利润1亿元以上。

2024一季度期间费用率为14.1%，同比下降16个百分点；经营性现金流净额-0.4亿元，环比转负，系因应付账款环比减少所致。

盈利预测和投资评级

维持2024年-2026年归母净利润预测：120.1亿/1642亿/2252亿元，同比增长19%/37%/37%，对应PE分别为21/15/11倍。

维持“买入”评级，认为公司2025年电解液和氟化工业务将同步修复。

风险提示

行业销量不及预期，盈利水平下降的风险。