20240826-国海证券-小鹏汽车-W-09868.HK-2024Q2点评_财务向好_新车周期+智驾加速+海外拓展三箭齐发_5页_283kb

小鹏汽车研究成果分析

根据国海证券最新报告，小鹏汽车2024年第二季度业绩表现出显著改善。报告显示，该季度总营收达到811亿元，同比增长激增的602%，环比增长239%。尤其是在车辆收入方面，同/环比增长规模为541%/230%，这反映了公司产品销量的稳步提升。

报告重点强调了毛利率的大幅提升，从2023年同期的13%上升到了14%，季度环比增长超过9个百分点，表明公司成本控制能力显著增强，盈利能力提高。尽管如此，公司仍实现了归母净利润亏损128亿元，相较于去年同期的28亿元亏损，亏损幅度有所收窄。

在技术创新方面，报告指出小鹏持续发力智能驾驶领域，发布了国内首个量产搭载的端到端自动驾驶大模型，并在全球率先推出了AI代驾功能。公司举办的AI智驾技术发布会还带来了全新升级的小鹏AI天玑系统XOS520，进一步提升了车辆智能化水平。

从销售网络扩张角度来看，小鹏已经设立了611家销售门店，覆盖全国185个城市，同时拥有1298座自营充电站，展示了其在全国市场的快速布局能力。

在国际化进程中，小鹏宣布将进入包括德国、法国等国家在内的多个海外市场，欧洲、中东和拉美等地已建立销售网络。更重要的是，公司与大众汽车集团达成的技术合作将于2026年起应用于大众电动车型，将为公司带来新的技术合作收入来源。

展望未来，小鹏维持了"买入"的投资评级，预计公司2024年至2026年的营业收入将分别达到412亿元、717亿元和941亿元，同比增长率分别为34%、74%和31%，显示出研究员对公司增长潜力的信心。

当然，报告也对小鹏的成长前景保持谨慎态度，列举了一系列可能的风险因素，如新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、新车开发进度延迟、细分市场竞争加剧以及智能化发展速度低于预期等。

总体来看，小鹏汽车展现出强劲的增长势头、技术创新能力和全球扩张潜力，为其长期发展奠定了良好基础。