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工控持续向好，风电平价上网加快到来 - 电力设备行业半年度投资策略

核心内容

本报告为2018年电力设备行业半年度投资策略，重点分析了工控和风电两个子行业的发展趋势及投资机会。报告指出，尽管上半年电力设备行业整体表现不佳，但工控和风电行业仍展现出较强的复苏迹象和增长潜力。分析师刘瑞和刘秀峰对行业进行了深入研究，并推荐了相关股票。

主要观点

工控行业

1. 行业整体向好
   工控行业在智能制造和制造业投资增长的推动下，有望实现稳定增长。2018年5月制造业固定资产投资完成额累计同比达到5.2%，为近一年最高值。

2. 市场结构变化
   OEM市场增速较快，市场份额持续提升。2017年OEM市场占比达52.3%，增速为22.6%。项目型市场也呈现回暖趋势，增速达11%。

3. 进口替代趋势明显
   本土工控品牌产品性能不断提升，市场份额逐年增加，进口替代趋势显著。预计未来工控市场将继续受益于这一趋势。

4. 产品结构优化
   主要工控产品如低压变频器、伺服系统和PLC&HMI等增速较快。其中，低压变频器市场规模约189.9亿元，同比增长16.5%；伺服系统市场由外资主导，但国产替代趋势明显。

5. 标的推荐
   推荐汇川技术（300124）和麦格米特（002851）作为重点投资标的，认为其在工控领域具备较强竞争力。

风电行业

1. 弃风限电改善
   2017年全国平均弃风率12%，较2016年下降5个百分点。2018年一季度弃风率进一步下降至8.5%，弃风现象明显好转。

2. 政策推动行业增长
   国家能源局和发改委等单位出台多项政策，明确风电建设规模指引、优化市场区域布局、推动分布式风电发展，促进风电行业健康发展。

3. 红色预警解除
   2018年1-5月，“红六省”中内蒙古、黑龙江和宁夏解除红色预警，有助于提升风电新增装机量。

4. 海上和分散式风电发展加快
   海上风电和分散式风电因政策支持和市场优化，迎来快速发展机遇。

5. 竞价上网政策加速平价上网
   竞价上网政策的推行将加速风电平价上网进程，同时对风电企业提出更高要求，需进一步控制成本并提升技术能力。

6. 标的推荐
   推荐金风科技（002202）和天顺风能（002531）作为风电行业重点投资标的，认为其在行业竞争中具有明显优势。

关键信息

• 行业表现：2018年1-6月，沪深300指数下跌10.5%，电气设备（申万）行业下跌26.0%，跑输大盘15.5个百分点。
• 风电装机：2017年底中国风电累计装机规模达188GW，占全球35%；2017年新增装机占全球37%。
• 市场结构：OEM市场增速较快，2017年OEM市场规模同比增长22.6%；项目型市场增速达11%。
• 产品趋势：工控产品中，低压变频器、伺服系统和PLC&HMI等增速较快，进口替代趋势显著。
• 政策影响：2018年以来，多项政策出台，推动风电行业健康发展，包括竞价上网、分布式发电管理办法等。
• 风险提示：大盘整体下跌，行业政策波动高于预期。

重点品种推荐

总结

工控行业受益于智能制造和制造业投资增长，进口替代趋势显著，未来增长可期。风电行业在政策支持下弃风限电现象改善，海上和分散式风电迎来发展机遇，行业龙头具备明显优势。报告认为，工控和风电行业将在未来保持增长，推荐汇川技术、金风科技、麦格米特和天顺风能作为重点投资标的。