电力设备行业2018年四季度投资策略报告：海上风电快速发展，平台型工控企业优势明显-20180912-渤海证券-30页-1mb

海上风电快速发展，平台型工控企业优势明显

核心内容概述

本报告分析了2018年四季度电力设备行业的投资策略，重点讨论了海上风电的快速发展趋势以及平台型工控企业的增长潜力。报告指出，尽管电力设备行业整体表现不佳，但部分细分领域如海上风电和工控自动化展现出良好的增长前景。

主要观点

1. 电力设备行业走势及基金持仓情况回顾

• 行业表现：2018年年初至今，沪深300指数下跌18.69%，而电气设备（申万）指数下跌32.03%，跑输沪深300指数13.34个百分点，位列申万28个一级行业第25位。
• 估值情况：电气设备（申万）行业当前估值为23.15倍，相对沪深300的估值溢价率为109.75%，溢价率持续下降。
• 营业收入与净利润：2018年上半年，行业实现营业收入3985亿元，同比增长27.7%；归母净利润约251亿元，同比增长24.45%。
• 基金持仓：2018年上半年，基金持股比例较一季度有所提升，主要集中在低压设备、风电设备、光伏设备和工控自动化板块。

2. 海上风电迎来快速发展

• 全球风电增长：近年来，全球风电投资和装机容量持续增长，2017年全球新增装机约539GW，预计2019年将增长至约57.5GW。
• 技术进步：风电装机功率向大型化发展，2017年中国新增风电机组平均功率为2.1MW，累计平均功率为1.7MW。
• 海上风电优势：海上风电靠近用电负荷，适合大规模开发，具有发电小时数长、风速高、沙尘少、运行稳定等优势。
• 政策支持：国家能源局规划2020年末海上风电开工规模达10GW，累计装机容量达5GW以上，重点推动江苏、浙江、福建、广东等省份的建设。
• 项目进展：2018年以来，多个海上风电项目进入核准和开工阶段，广东省拟投资594亿元建设330万千瓦海上风电。

3. 工控行业稳定增长，平台型企业优势明显

• 行业趋势：2016年四季度以来，中国制造业保持扩张，PMI持续位于荣枯线之上。
• 市场规模：2017年工控自动化市场规模同比增长约16.5%，预计2018-2020年年均复合增速约为8.5%。
• 产品发展趋势：从出售产品向提供一体化解决方案转变，强调对下游行业的深刻理解和多产品线布局。
• 本土品牌崛起：变频器和伺服等核心工控产品本土品牌市场份额不断提升，汇川技术在低压变频器市场占有率约6%，在伺服系统市场占有率约4.7%。

关键信息

重点推荐企业

• 风电设备：金风科技（002202）、天顺风能（002531）、东方电缆（603606）
• 工控自动化：汇川技术（300124）、麦格米特（002851）

风险提示

• 大盘整体下跌
• 宏观经济发展不及预期
• 政策波动超预期

投资建议

• 风电设备：建议关注金风科技、天顺风能和东方电缆，这些企业在海上风电项目中表现突出，具备良好的市场前景。
• 工控自动化：推荐关注汇川技术和麦格米特，它们在核心技术、产品线和市场拓展方面具有显著优势，能够提供一体化行业解决方案，具备较高的增长潜力。

行业前景

• 风电行业：随着政策支持和技术进步，海上风电装机容量有望迅速增长，带动风电设备制造需求。
• 工控行业：行业整体保持稳定增长，平台型企业凭借丰富的产品线和对下游行业的深刻理解，具备更强的市场竞争力。

总结

报告指出，尽管电力设备行业整体表现不佳，但海上风电和工控自动化领域仍具有良好的增长潜力。建议投资者关注具备核心技术优势和行业解决方案能力的平台型企业，同时把握海上风电项目的快速发展带来的投资机会。