20221217-华鑫证券-贵州茅台-600519.SH-公司事件点评报告_扩产保驾护航_前瞻性布局中长期_4页_267kb

贵州茅台（600519.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了贵州茅台在2022年12月14日召开的2022年第一次临时股东大会及董事会决议的关键内容，重点围绕产能扩张、特别分红方案、市场表现及财务预测等方面展开。报告维持“买入”投资评级，认为公司通过技改项目和渠道改革，进一步巩固其市场地位，提升业绩增长的确定性。

主要观点

1. 产能扩张与中长期发展

• 公司通过“十四五”技改项目，新增1.98万吨茅台酒产能，储酒能力提升至8.47万吨。
• 项目建设周期为48个月，预计2026年茅台酒产能将达到7.6万吨，对应2031年基酒产量或达6.5万吨。
• 产能扩张有助于满足市场需求，提升公司未来的盈利能力和市场竞争力。

2. 特别分红方案落地

• 股东大会通过特别分红方案，体现公司对股东的持续回报。
• 分红方案的实施有助于增强市场信心，回应投资者对回报的期待。

3. i茅台渠道改革成效显著

• i茅台APP注册用户已突破3000万，日均申购用户超300万，日活用户近400万，累计预约人次近19亿。
• 渠道改革标志着公司在数字化营销和直销方面的深入布局，提升品牌影响力和市场渗透率。

4. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年EPS分别为50.29元、59.12元、68.82元，当前PE分别为36倍、30倍、26倍。
• 公司盈利能力强劲，毛利率持续提升，净利率逐年增长，ROE保持稳定。
• 预计未来几年公司营收和净利润均将保持稳健增长，具有良好的投资价值。

关键信息

1. 公司基本面数据

• 当前股价：1786.87元
• 总市值：22447亿元
• 总股本：1256百万股
• 流通股本：1256百万股
• 52周价格范围：1350-2194.09元
• 日均成交额：6081.5百万元

2. 财务预测数据

3. 主要财务指标

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的持续拖累
• 产能扩张不及预期
• 直营渠道增长不及预期
• 改革进程不及预期
• 批价快速上行风险

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，拥有5年食品饮料研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，具备跨学科研究背景。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%
  • 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%
  • 中性：预测行业指数相对沪深300指数涨幅-10%—10%
  • 回避：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＜-10%

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用。
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总结

贵州茅台通过技改项目提升产能，强化中长期发展基础，同时通过特别分红和i茅台渠道改革增强市场信心与股东回报。公司盈利预测显示未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师认为，公司具备较强的盈利能力与市场竞争力，维持“买入”投资评级。然而，需关注宏观经济、疫情、产能扩张及渠道改革等潜在风险。