20180831-华安证券-易华录-300212.SZ-_数据湖_业务放量在即_盈利能力逐步提升_4页_582kb

易华录 (300212) 总结

核心内容概述

易华录（股票代码：300212）是一家专注于数据存储与智慧城市解决方案的公司，其业务转型加速推进，特别是在“数据湖”业务方面取得了显著进展。公司于2018年8月发布了一份投资报告，分析其半年报数据及未来发展趋势，对数据湖业务、D-BOX产品、财务状况和投资价值进行了深入评估。

主要观点

• 业务转型加速：公司主动放弃传统低毛利业务，集中资源发展高毛利的智慧城市业务，尤其是数据湖业务。
• 数据湖业务放量在即：数据湖业务在2018年上半年收入超过3亿元，占整体营收的20%以上，毛利率显著提升。
• D-BOX产品发布：公司推出光磁一体化的微小型数据湖D-BOX产品，作为数据湖的有效补充，具备市场推广和数据积累的双重功能。
• 盈利改善明显：公司2018年上半年实现归母净利润1.09亿元，同比增长36.54%；扣非净利润1.03亿元，同比增长42.38%；整体毛利率提升至37.58%，较2017年提高9.05个百分点。
• 现金流状况恶化但有望改善：2018年上半年经营活动净现金流为-5.50亿元，主要由于徐州、泰州的数据湖项目回款延迟，预计下半年将明显改善。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：450.61百万股
• A股流通比例：81.2%
• 第一大股东：中国华录集团有限公司，持股比例35.31%
• 股价信息：
  • 当前价格：26.53元
  • 目标价格：35.0元
  • 目标期限：6个月

营收与盈利预测（单位：百万元）

数据湖业务进展

• 项目实施：2015年提出数据湖概念，2017年完成天津、徐州两个百PB级数据中心机房建设，目前正在进行政务、医疗数据导入。
• 城市覆盖：预计2018年下半年将在20个城市完成数据试验湖建设，2020年落地50个城市，2025年建成80-100个城市数据湖并实现联通。
• 业务价值：数据湖模式帮助地方政府实现数据集中存储管理，同时带来新的产业、就业和税收增长。

D-BOX产品

• 产品特点：微小型数据湖产品，可快速普及轻量级蓝光存储，适用于尚未建设数据湖的城市。
• 应用拓展：已发布公安版D-BOX，联合旷视科技、商汤科技等推出20余种专业应用产品，并在多个城市推广试用。
• 销售计划：2018年计划销售200台D-BOX机箱，销售模式包括整机销售、租赁和试用。

大数据生态合作

• 合作企业：与近百家公司在大数据、人工智能等领域进行战略合作，包括BAT、小米等互联网巨头。
• 平台建设：围绕数据湖和D-BOX产品打造DLStore平台，推动数据资产运营和大数据生态圈的形成。

投资评级

• 投资评级：买入
• 目标价格：35.0元
• 目标期限：6个月
• 当前PE：22倍
• 预期成长：2018-2020年EPS分别为1.19/2.52/5.87元，净利润同比增速分别为118%/112%/133%。

风险提示

• 现金流风险：2018年上半年经营活动净现金流为负，需关注项目回款情况。
• 市场竞争：蓝光存储技术在国内尚无竞品，但未来可能面临竞争压力。
• 政策依赖：数据湖业务高度依赖地方政府政策支持，政策变动可能影响业务发展。

总结

易华录在数据湖和D-BOX产品方面的布局，标志着其从传统智能交通和公共安全业务向高毛利、高成长的智慧城市业务转型。公司凭借央企背景、蓝光存储技术优势及广泛的渠道布局，正逐步实现盈利提升和现金流改善。未来随着数据湖业务的放量和D-BOX产品的推广，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。根据盈利预测，公司具备良好的增长潜力，投资评级为“买入”。