20210822-中泰证券-策略周刊_疫情灰犀牛正在蔓延_12页_1mb

证券研究报告/策略周刊总结

核心内容

本报告为2021年8月22日发布的中泰证券策略周刊，重点分析了新能源板块北上资金持仓变动，并对市场走势、情绪指标和估值指标进行了跟踪与展望。报告由分析师陈龙和张立宝撰写，旨在为投资者提供市场分析和投资建议。

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主要观点

1. 新能源板块北上资金持仓变动研究

• 新能源车上游行业：北上资金在其他金属行业减持较多，共减持492万股，而负极材料行业增持比例最高（16.89%），电解液行业增持比例为5.66%。
• 新能源车中下游行业：储能行业北上资金流入占比最高（2.453%），整车行业相对减持比例最大（3.632%）。电池行业减持最多（2807万股），储能行业增持最多（161万股）。
• 光伏行业：硅片行业北上资金增减持比例最高（14.995%），电池及组件增持0.438亿股，硅片增持0.289亿股。其余行业增减持变化不大。

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市场展望

(1) 疫情灰犀牛正在蔓延

• 新冠疫情仍是下半年最大的风险因素，delta病毒快速蔓延，美国死亡率回升至2月份高位，我国也面临较大防疫挑战。
• 尽管美联储taper临近，但美股仍创新高，显示市场对全球流动性预期较为乐观。
• 全球和国内流动性较上半年预期更宽松。

(2) 宏观经济数据低于预期

• 7月份宏观经济数据均低于预期，验证了经济高点在二季度。
• 社融环比增速下行，显示宏观经济逐步趋弱。
• 货币政策边际宽松对资本市场带来边际利好。

(3) 国内政策频出

• 短期市场风险偏好波动，影响市场情绪。
• 中长期来看，政策有助于资本市场健康发展。
• 不确定性是下半年权益市场波动的核心矛盾，需密切关注政策对市场的边际影响。

(4) 投资建议

• 短期市场无趋势性行情，建议自下而上选择高景气行业和个股。
• 避免纯估值推动的板块和个股。
• 行业配置上坚守“大国重器，制造强国”策略，重点关注高端制造业和专精特新小巨人板块。

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情绪指标跟踪

全市场活跃度

• 2010年来全A日均换手率在0.4%-1.4%之间，本周震荡上升，单日换手率达到1.35%，处于历史分位83.36%。
• 创业板指换手率震荡下行，单日换手率14.1%，处于历史分位95.4%。

场内融资

• 融资余额大幅回升，截至8月19日达到16821亿，较上周减少77亿。
• 融资买入额占全市场成交额比重较上周减少0.4%。

次新股指标

• 次新股换手率小幅回升，均值达到8.1%，处于历史分位84.42%。

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估值指标跟踪

主要行业估值（PE）

• 化工、有色金属、食品饮料、纺织服装、医药生物、休闲服务、综合、电气设备、国防军工、计算机、汽车行业估值高于历史均值。

主要行业估值（PB）

• 基础有色金属、钢铁、化工、建材、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、汽车、消费者服务、家电、医药、电子、计算机和食品饮料行业估值高于历史均值。

估值处于历史高位的行业

• 同时PE和PB估值均处于历史高位的行业：电新、有色金属、消费者服务、食品饮料、医药、国防军工、计算机、汽车行业。

主要指数估值

• PB估值高于历史均值的指数：中证100、上证50、万得全A、沪深300、中证1000、创业板指、深证成指、中小板指。
• PE估值高于历史均值的指数：中证100、上证50、上证综指、万得全A、沪深300、创业板指、深证成指、中小板指。
• 同时PE和PB估值均处于历史高位的指数：中证100、上证50、万得全A、沪深300、创业板指、深证成指、中小板指。

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风险提示

• 经济增速不及预期风险。
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。

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重要声明

• 中泰证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，可能存在不准确或不完整的情况。
• 投资有风险，入市需谨慎。