20181227-中国银河-债券市场简评_央行召开专题会议推动永续债发行简评_3页_288kb

央行召开专题会议推动永续债发行简评总结

一、事件概述

2023年12月26日，央行网站发布消息，金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本的问题，并推动尽快启动永续债发行。此举旨在通过拓宽银行资本补充渠道，缓解当前银行资本压力，支持其资产扩张和信贷投放。

二、核心内容分析

（一）拓宽资本工具发行渠道，支持银行资产扩张

• 根据《商业银行资本管理办法（试行）》，2018年末系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他银行相应低1个百分点。
• 截至2023年第三季度，部分银行资本充足率接近监管红线，尤其是一级资本充足率压力较大。
• 永续债作为核心一级资本补充的重要工具，其发行将为银行提供更多资本来源，支持其通过债券市场进行资本补充，从而推动资产扩张。

（二）助力信贷扩张，提升支持实体经济能力

• 银行表外非标业务的风险资本计提比例为20%，而表内业务为100%，导致非标回表会显著增加风险加权资产。
• 随着资管产品整改和理财产品规模缩减，银行信贷投放能力受到制约。
• 永续债发行将为银行提供新的资本补充途径，支持其信贷增长，有助于打通货币政策传导机制，提升对实体经济的支持力度。

（三）缓解信用风险，促进市场风险偏好回升

• 当前银行信用收缩导致企业融资渠道收窄，信用风险暴露增加。
• 债券市场出现结构性分化，投资者风险偏好下降。
• 永续债发行有助于改善银行资本结构，提升其信用风险承受能力，从而改善市场对信用债的配置意愿，有利于信用债市场发展。
• 银行永续债发行可能分流利率债和高评级信用债的配置需求，对利率债的利空效应有限。

（四）缓解社融收缩，平稳经济增长

• 银行资本补充有助于缓解社会融资收缩压力，改善信用环境。
• 随着监管对民营企业和中小企业融资环境的修复信号释放，市场信心有望逐步恢复。
• 这将有助于提升社会风险偏好，促进新增货币投放，缓解经济下行压力，推动经济平稳增长。

三、主要结论

• 银行资本补充有助于疏通货币政策传导渠道，加快宽货币向宽信用的转化。
• 此次推动永续债发行，将对经营状况良好的民营企业和中小企业形成利好，提升产业债龙头的配置价值。
• 永续债的发行或将对利率债市场产生一定的分流效应，对利率债的利好作用有限。

四、作者信息

• 刘丹：债券分析师，北京大学中国经济研究中心经济学博士后。
• 2010年7月加入中国华融，2011年6月至今任职于中国银河证券研究部。
• 从事利率债、信用债、利率互换定价与投资策略等研究工作。
• 拥有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，注册为证券分析师。

五、免责声明

• 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。
• 报告内容可能涉及其他网站链接，银河证券不对其内容负责。
• 本报告属于机密材料，仅限银河证券客户使用，非客户请勿传播或使用。

六、联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
  公司网址：www.chinastock.com.cn

• 联系人：

  • 深广地区：詹璐（0755-83453719 / zhanlu@chinastock.com.cn）
  • 海外机构：尚薇（010-83574522 / shangwei@chinastock.com.cn）
  • 北京地区：王婷（010-66568908 / wangting@chinastock.com.cn）
  • 上海地区：何婷婷（021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn）