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永续债开启新一轮银行资本补充浪潮

核心内容概述

2018年12月26日，金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本的问题，并推动尽快启动永续债发行。此举标志着我国银行资本补充进入新阶段，以永续债为突破口，拓宽资本补充渠道，缓解银行资本压力，提升信贷供给能力。

主要观点

1. 拓宽一级资本补充渠道，普适性更强

• 永续债特征：永续债是一种无固定期限的债务性资本工具，用于补充银行的其他一级资本（AT1），具有损失吸收能力、受偿顺序靠后、可赎回性等特点。
• 与优先股对比：相比优先股，永续债具有更广泛的适用性，可由更多类型的银行发行，且发行流程更为简便，不受股票发行监管限制。
• 会计处理：目前非金融企业发行的永续中票及证券公司发行的永续债会计上被记为权益，但银行永续债是否记为权益仍需明确。

2. 政策动因：提升银行信贷供给能力，建立资本补充长效机制

• 资本补计提加速：由于监管套利行为的减少，银行资本充足率面临下降压力，尤其是核心一级资本。部分银行已接近监管红线，亟需补充资本。
• 监管升级与系统重要性提升：随着MPA考核的实施和《巴塞尔协议III》的推进，资本监管要求逐步提高。部分中资银行已被纳入全球系统重要性银行（G-SIBs）名单，面临更严格的资本要求。
• 疏通货币传导机制：通过补充银行资本，提升其信贷投放能力，有助于实现宽货币向宽信用的传导，缓解小微企业和民营企业融资难问题，增强银行抗风险能力，提振资本市场信心。

关键信息

• 永续债地位：永续债是当前国际商业银行补充其他一级资本的主要工具，全球发行规模接近1200亿美元，其中80%为永续债。
• 国内首次尝试：2018年4月，哈尔滨银行首次披露拟发行无固定期限资本补充债券，但尚未有正式落地。
• 资本充足率现状：
  • 系统性重要银行需在2018年底前达到8.5%、9.5%、11.5%的资本充足率要求；
  • 非系统性重要银行需分别达到7.5%、8.5%、10.5%；
  • 有53家银行存在资本达标压力，占比达27.46%。
• 投资者结构：永续债适合长期资金持有，如保险、养老金、社保基金等，其需求依赖于资本市场参与者结构的优化和长期投资者的发展。

表格摘要

风险提示

• 本报告仅基于已发布文件进行分析，具体实施情况需参照相关实施细则。
• 永续债的会计处理仍需进一步明确。
• 政策落地效果存在不确定性，需关注后续监管细则及市场反应。

资料来源：华宝证券研究创新部