20220428-开源证券-宇瞳光学-300790.SZ-公司信息更新报告_下游去库存压力充分释放_静待疫情缓解需求复苏_4页_606kb

报告摘要

宇瞳光学 (300790.SZ) 总结

核心内容

宇瞳光学是一家专注于光学镜头研发与制造的企业，近期发布2021年一季报，并受到市场关注。报告指出，尽管受到新冠疫情对下游需求的影响，公司2022Q1营业收入和归母净利润均出现一定程度的下降，但公司仍维持“买入”投资评级，认为其业绩具有较强韧性，并看好其未来增长潜力。

主要观点

业绩韧性：尽管2022Q1营业收入同比下降2.44%，归母净利润同比下降25.46%，但分析师认为疫情对下游需求的影响将逐步缓解，公司未来盈利表现仍有望回升。
毛利率提升：2021年公司规模效应显著，推动毛利率由21.75%提升至26.47%。2022Q1毛利率进一步提升至26.98%，表明去库存压力逐渐释放，高毛利产品销售占比上升。
新产品放量：公司正逐步推出高像素定焦镜头和大倍率变焦镜头等高端产品，预计未来毛利率仍有提升空间。
研发投入增加：2021年研发投入为1.34亿元，同比增长78.43%；2022Q1研发投入为0.30亿元，同比增长54.68%。显示公司对技术升级和产品创新的重视。
存货压力：2021Q1存货周转天数为108.51天，而2022Q1上升至197.50天，显示公司存货水平较高，但预计随着疫情缓解，存货将较快去化。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	14.71	20.62	25.95	33.57	43.48
归母净利润	1.27	2.43	2.66	4.12	6.11
毛利率	21.8%	26.5%	26.3%	27.3%	28.2%
净利率	8.6%	11.8%	10.2%	12.3%	14.0%
ROE	9.9%	14.8%	14.3%	18.8%	22.5%
EPS（元）	0.56	1.08	1.18	1.84	2.72
P/E（倍）	41.7	21.8	19.9	12.8	8.7
P/B（倍）	4.1	3.2	2.8	2.4	1.9

投资评级说明

证券评级：买入（Buy）表示预计相对强于市场表现20%以上。
行业评级：看好（overweight）表示预计行业超越整体市场表现。
风险提示：下游需求、客户拓展、新产品研发均存在不确定性。

股票估值与盈利预测

PE倍数：当前PE为19.9倍，预计2022-2024年PE分别为19.9、12.8和8.7倍。
EPS预测：预计2022-2024年EPS分别为1.18、1.84和2.72元。
财务指标趋势：公司财务指标整体呈现增长态势，尤其在毛利率、净利率和ROE方面均有明显提升。

总结

宇瞳光学在2021年表现出较强的规模效应和盈利能力，毛利率提升显著，同时加大研发投入推动产品高端化。尽管2022Q1业绩受疫情影响有所下滑，但分析师认为公司具备较强的业绩韧性，未来随着疫情缓解和新产品放量，盈利和毛利率有望进一步改善。公司当前估值较低，具备投资价值，因此维持“买入”评级。然而，公司仍需面对下游需求不确定性、客户拓展速度以及新产品研发进度等风险。

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