20221026-天风证券-苏试试验-300416.SZ-双轮驱动+内生外延_助力公司业绩持续高增_3页_675kb

苏试试验（300416）总结

核心内容

苏试试验在2022年前三季度实现了营收和利润的持续增长，主要得益于其双轮驱动（设备+检测）和内生外延策略。公司不仅在核心业务上表现强劲，还通过定增项目和实验室扩建增强了市场竞争力，为未来业绩增长提供了支撑。

主要观点

• 业绩表现优异：2022年前三季度公司实现营收12.60亿元，同比增长19.21%；归母净利润1.79亿元，同比增长35.95%；扣非归母净利润1.63亿元，同比增长36.47%。
• 盈利能力提升：公司毛利率达到46.41%，同比增长1.10个百分点；净利率为16.32%，同比增长2.00个百分点，显示公司成本控制和运营效率持续优化。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.51%、0.59%和0.93%，进一步体现了公司费用管理能力的增强。
• Q3表现亮眼：2022年第三季度营收4.61亿元，同比增长20.68%；归母净利润0.72亿元，同比增长45.13%；毛利率和净利率分别提升至49.65%和17.57%，盈利能力显著增强。
• 定增项目进展顺利：公司定增项目按计划推进，宇航产品检测中心和元器件检测中心已有订单，设备端产能利用率高，未来有望进一步提升。
• 业务线拓展：公司积极拓展新能源汽车等下游应用领域，同时扩建实验室，提升服务能力，预计未来业绩增长空间较大。
• 盈利预测上调：基于市场需求恢复、业务拓展和产能释放，公司净利润预测为2022年2.67亿元、2023年3.85亿元、2024年5.10亿元，对应PE分别为48.70、33.84、25.56X，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务数据：
  • 营业收入：2022年预计2,147.35亿元，同比增长43.00%。
  • 归属母公司净利润：2022年预计267.41亿元，同比增长40.72%。
  • 毛利率：2022年预计45.93%，净利率预计12.45%。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：2022年预计48.70X，2023年预计33.84X，2024年预计25.56X。
  • 市净率（P/B）：2022年预计6.81X，2023年预计5.87X，2024年预计5.00X。
  • EV/EBITDA：2022年预计25.02X，2023年预计18.97X，2024年预计15.18X。
• 现金流：
  • 经营活动现金流：2022年预计46.85亿元，2023年预计520.72亿元，2024年预计370.90亿元。
  • 投资活动现金流：2022年预计-0.29亿元，2023年预计-0.77亿元，2024年预计-0.53亿元。
  • 筹资活动现金流：2022年预计-248.99亿元，2023年预计-124.89亿元，2024年预计-172.86亿元。

风险提示

• 政策风险：行业发展可能受到政策变化的影响。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能对公司业绩造成压力。
• 原材料成本上涨风险：原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 管理风险：业务规模扩张可能导致管理难度增加。

投资评级

• 行业：社会服务/专业服务
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：35.2元
• 目标价格：未提供

财务预测摘要

财务比率