20221026-华鑫证券-苏试试验-300416.SZ-公司三季报点评报告_业绩符合预期_盈利能力增强_5页_267kb

报告摘要

苏试试验（300416.SZ）三季报点评报告总结

核心内容

苏试试验（300416.SZ）于2022年10月26日发布2022年三季报，整体业绩符合市场预期，盈利能力显著增强。公司2022年前三季度实现营业收入12.6亿元，同比增长19.2%；归母净利润1.79亿元，同比增长36.0%；扣非归母净利润1.63亿元，同比增长36.5%。Q3单季营收4.61亿元，同比增长20.7%，归母净利润0.72亿元，同比增长45.1%，净利率达15.6%，盈利能力进一步提升。

主要观点

业绩表现稳健：公司三季报业绩基本符合市场预期，尤其是利润端表现突出，净利润和扣非净利润均实现大幅增长，反映出公司良好的经营能力和成本控制能力。
盈利能力增强：公司毛利率同比提升1.1个百分点至46.4%，主要得益于环试业务占比提升及规模效应显现；Q3毛利率同比提升3个百分点至49.7%，净利率同比提升2.5个百分点至15.6%，盈利能力显著增强。
下游行业高景气度：公司主要下游行业包括军工、新能源汽车、半导体等，均处于高增长阶段。军工检测需求因核心装备自主可控及可靠性要求提升而快速增长；新能源车检测顺应行业发展趋势持续增加；半导体行业芯片检测外包比例上升，带动检测需求增长。
布局前瞻性与产能释放：公司上半年调整苏州广博运营模式，设立多个检测中心，抓住行业发展机遇；南京广博、青岛海测实验室产能逐步释放，显示出公司较强的布局前瞻性和经营韧性。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年收入分别为19.8亿、26.0亿、34.0亿元，归母净利润分别为2.76亿、3.86亿、5.32亿元。当前股价对应PE分别为46倍、33倍、24倍，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	15.02	19.78	25.96	34.03
归母净利润（亿元）	1.90	2.76	3.86	5.32
毛利率	46.1%	46.1%	46.6%	47.2%
净利率	14.7%	16.2%	17.3%	18.2%
ROE	10.3%	13.4%	16.3%	19.2%

财务指标变化趋势

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	26.7%	31.7%	31.2%	31.1%
归母净利润增长率	54.0%	45.5%	39.5%	37.9%
资产负债率	51.0%	51.4%	51.4%	51.0%
总资产周转率	0.4	0.5	0.5	0.6

风险提示

宏观经济波动风险
检测行业竞争加剧风险
疫情影响实验室交付风险

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为公司未来业绩有望加速释放，受益于下游行业高景气度及自身产能释放，具备良好的成长性和盈利能力提升潜力。

附注

分析师信息：
- 范益民：华鑫证券机械行业首席分析师，上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，7年机械行业研究经验。
- 丁祎：华鑫证券机械行业研究员，新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学学士。
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