全方位拆解2023年上市公司三季报-20231101-兴业证券-20页_2mb

2023年上市公司三季报分析总结

核心内容概述

本报告对2023年A股上市公司三季报进行全面拆解，从业绩增速、盈利能力、库存周期、资本开支等多个维度分析各板块的表现及未来趋势，为投资者提供参考。

主要观点

1. 三季度全A业绩增速企稳回升，盈利能力环比改善

• 全A整体：2023Q3营收增速为1.56%，归母净利润增速为-0.72%，较上半年有所回升。
• 全A非金融：营收增速为3.24%，归母净利润增速为-3.35%，非金融板块盈利能力改善。
• 全A非金融石油石化：营收增速为3.98%，归母净利润增速为-3.21%，改善显著。
• 盈利底与价格底：三季度净利润增速见底回升，与宏观数据一致，表明“盈利底”和“价格底”已确认。
• 主板表现：主板归母净利润增速率先转正，为0.34%，而科创板归母净利润增速为-38.46%，仍处于磨底阶段。

2. 其他服务、可选消费业绩增速居前，钢铁、电子边际改善

• 大类板块：其他服务（46.74%）>可选消费（23.25%）>金融地产（1.99%）>中游制造（-0.85%）>必需消费（-4.32%）>TMT（-3.07%）>上游资源（-22.34%）。
• 一级行业：社会服务（1509.12%）、公用事业（54.29%）、美容护理（52.60%）、交通运输（50.84%）和汽车（32.56%）表现突出。
• 二级行业：房地产服务（1267.10%）、商用车（754.24%）、影视院线（692.01%）等表现显著改善。

3. 上市公司仍在主动去库，最早或于年内见底

• 库存周期：当前仍处于主动去库阶段，若需求持续改善，库存或于四季度见底。
• 行业分化：上游资源（有色金属、钢铁、石油石化）、TMT（计算机、电子、传媒）及交通运输、环保等已进入主动补库阶段，其中有色金属、建筑装饰和环保的营收和存货同比均为正。
• 被动去库行业：基础化工、建筑材料、轻工制造、汽车库存同比已降至历史低位，去库接近尾声。
• 库存同比分位数：钢铁上升至39%，机械设备和汽车下降至19%和26%，显示去库进程。

4. 资本开支同比下行或指向固定资产同比见顶回落

• 固定资产趋势：全A非金融固定资产同比仍处于上行阶段，但资本开支同比下行或预示固定资产同比将见顶回落。
• 行业表现：TMT（计算机、传媒）、交通运输、环保、建筑材料、石油石化等处于固定资产下行+需求上行阶段。
• 资本开支分位数：纺织服饰、国防军工、农林牧渔资本开支同比显著上升，而房地产、机械设备、商贸零售资本开支同比显著回落。

关键信息

财务指标变化

• ROE(TTM)：全A非金融为7.74%，较二季度略有回升。
• 毛利率：全A非金融毛利率连续两个季度回升，达到17.60%。
• 费用率：全A非金融费用率整体略有上行。
• 现金流量：经营现金流量净额占营收比小幅回落，投资现金流量净额占营收比下降，筹资现金流量净额占营收比略有回升。

行业表现

• 主动补库行业：有色金属、钢铁、石油石化、计算机、传媒、交通运输、环保、建筑装饰、家用电器等。
• 主动去库行业：房地产、煤炭、社会服务、食品饮料、医药生物、商贸零售、机械设备、轻工制造、汽车、农林牧渔等。
• 被动去库行业：基础化工、建筑材料、轻工制造、汽车等。

风险提示

• 本报告为历史数据分析报告，不构成对行业和个股的推荐或建议。
• 报告内容基于现有数据，可能因市场变化而失效。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力。

结论

整体来看，A股市场在三季度呈现出业绩增速企稳回升、盈利能力改善的趋势。尽管部分板块仍处于去库阶段，但需求改善迹象增强，库存周期有望于四季度见底。同时，资本开支的下行趋势预示固定资产增速将见顶回落，未来行业配置或需关注需求回升与补库周期加速的板块。