20251228-华泰期货-外汇周报_测试7.0关口_人民币延续升势_10页_1mb

人民币延续升势分析总结

核心内容

当前人民币汇率在7.00一线反复试探，呈现出“低波动中升值”的趋势。这一走势主要由贸易基本面和中美利差变化驱动，同时受到全球经济环境和政策预期的影响。整体来看，人民币汇率运行已进入更成熟、稳定的阶段。

主要观点

美元兑人民币

• 美元弱势：美元指数运行在98附近的年内低位，反映出美元周期、资产配置与政策预期的同步重定价。
• 政策预期：美联储政策预期向“更长周期宽松”倾斜，短端收益率回落压缩美元利差优势。
• 经济基本面：美国经济虽未失速，但企业与居民部门信心边际走弱，财政与债务约束上升，削弱了美元的避险属性。
• 人民币支撑：中国出口维持韧性，经常项目顺差持续累积，为人民币提供稳定基本面支撑。贸易结构优化使顺差更具质量和持续性。
• 汇率走势：USD/CNY处于偏下行通道，人民币维持稳中偏强格局。7.00附近为阶段性中枢，短期仍有下移空间。

其他货币

欧元

• 政策信号：欧央行12月会议维持利率不变，上修增长预测并强调通胀回落节奏趋缓，传递出“宽松接近尾声”的信号。
• 走势预期：在美元走弱的背景下，欧元获得支撑，但缺乏结构性驱动，短期以区间震荡偏强为主。

日元

• 加息困境：日本央行将政策利率上调至0.75%，但日元仍处于弱势，反映出加息节奏缓慢和实际利率仍为负。
• 通胀回落：12月东京核心通胀回落至2.3%，进一步削弱了继续收紧政策的紧迫性。
• 利差影响：美日利差难以实质收敛，日元定价中枢偏弱，反弹缺乏基本面支撑。

关键信息

• 中美利差中性：美联储降息预期压低美元收益率曲线，而中国利率保持相对稳定。
• 贸易政策不确定性中性：全球贸易环境仍存扰动，但短期内未出现新的系统性冲击。
• 风险因素：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储政策风险、海外流动性冲击均可能对汇率走势产生影响。

策略建议

• 美元兑人民币：短期人民币仍有望继续升值，建议关注7.00附近的支撑位。
• 欧元：美元走弱对欧元构成支撑，但缺乏趋势性驱动，短期以震荡偏强为主。
• 日元：在加息节奏缓慢、实际利率偏负和资金外流结构未变的背景下，日元难以形成趋势性反转，美元兑日元可能维持高位偏强运行。

图表说明

• 图表涵盖银行结售汇情况、外汇远期报价、外汇掉期报价、离岸在岸人民币价差、比特币价格、期权隐含波动率等，用于辅助分析汇率走势及市场预期。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系信息

• 联系人：朱思谋（从业资格号F03142856），朱风芹（从业资格号F03147242）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
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