商贸零售行业：地摊经济概念兴起，5月国货化妆品表现突出，618_直播补贴玩法不断-20200507-安信证券-23页_1mb

文档内容总结

核心内容

1. 地摊经济：地摊经济在2020年6月受到政策支持，各地政府陆续出台政策允许商贩临时占道经营，以促进就业和刺激消费。地摊主要经营小吃、农贸产品及日用品，与百货、餐饮、超市等存在一定的协同效应，但竞争关系不明显。
2. 618大促：作为疫情后的首个年中促销活动，618期间电商平台和品牌纷纷推出大额补贴和直播带货等营销手段，化妆品行业预售表现突出，尤其是国货品牌，如珀莱雅、华熙生物、上海家化等，预售数据亮眼。
3. 豫园股份收购复星津美：豫园股份拟收购复星津美74.93%股权，从而获得AHAVA和WEI品牌。该交易有助于豫园布局化妆品赛道，借助复星医药的研发能力和国潮文化资源，打造具有国际影响力的中国化妆品集团。
4. 零售板块投资推荐：重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁、珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份等公司，认为其在疫情后具备复苏潜力和增长空间。
5. 行业动态与政策支持：多地出台政策支持地摊经济，包括允许占道经营、简化审批流程等，同时电商平台如京东、苏宁、拼多多等也加大促销力度，助力消费回暖。

主要观点

• 地摊经济对就业的促进作用显著，但对整体社零增长影响有限，主要体现在短期消费意愿恢复和促进线下客流。
• 国货化妆品在618期间表现突出，尤其是线上渠道，如天猫、京东、拼多多等，预售数据大幅增长，反映消费者对国货品牌的认可度提升。
• 外资品牌表现分化，部分品牌如资生堂、雅诗兰黛的某些产品线表现强劲，但整体仍面临挑战。
• 豫园股份通过收购复星津美，进一步拓展其在化妆品领域的布局，提升品牌国际影响力。
• 零售板块复苏迹象明显，部分企业如永辉超市、家家悦等在疫情后展现出强劲的恢复能力，且未来增长潜力较大。
• 618期间各大平台和品牌推出多种促销玩法，包括消费券、大额补贴、直播带货等，进一步推动消费回暖。

关键信息

1. 地摊经济对各板块的影响

• 百货：地摊与百货定位差异大，竞争有限，但有助于恢复线下客流。
• 餐饮：街边摊复苏有助于消费者恢复外出就餐意愿，与连锁品牌定位不同，竞争有限。
• 超市：地摊对超市客流有一定挤压，但因品控、规模优势，影响有限，且超市可利用政策支持进行促销引流。
• 相关概念股：包括小商品城、茂业商业、百大集团等，但其业绩受地摊经济影响有限，需持续跟踪。

2. 化妆品行业表现

• 国货品牌表现亮眼：珀莱雅、华熙生物、上海家化等品牌在618预售期间表现强劲，销量和GMV大幅增长。
• 外资品牌分化明显：部分品牌如资生堂、雅诗兰黛、SK-2等表现较好，但整体受疫情影响较大。
• 新锐品牌：如完美日记、homefacialpro等，部分品牌表现优于传统品牌。

3. 豫园股份收购复星津美

• 交易细节：豫园股份拟出资5.58亿元收购复星津美74.93%股权，交易后豫园将持有复星津美88.58%股权。
• 标的资产：复星津美持有AHAVA（以色列国宝级化妆品品牌）和WEI（草本护肤品品牌）。
• 协同效应：豫园将借助复星医药的产业研发能力及自身国潮文化优势，打造中国领先化妆品集团。

4. 零售板块投资建议

• 重点推荐：永辉超市、家家悦、红旗连锁、珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份等，认为其在疫情后具备复苏潜力。
• 投资逻辑：关注消费回补、国货崛起、线上营销、供应链优化等多重因素，推动业绩增长。

5. 行业动态与政策支持

• 多地政策松绑：包括成都、陕西、浙江、哈尔滨、上海、南宁、郑州、大连、长沙等城市，均出台支持地摊经济的政策，包括允许占道经营、简化审批流程等。
• 618促销活动：天猫、京东、拼多多等平台推出大额补贴和直播带货，推动消费回暖。
• 线上化趋势：包括新世界百货、友阿等企业推出线上平台和直播带货，提升线上销售占比。
• 消费券政策：如北京推出消费券，与618优惠叠加，刺激消费。

风险提示

• 疫情持续影响：可能对线下消费造成进一步压制。
• 行业竞争加剧：尤其在化妆品和零售领域，品牌和渠道竞争日益激烈。
• 新品市场表现：新品推广效果不及预期可能影响业绩。
• 宏观经济风险：消费疲软可能影响整体行业复苏。
• 政策变化：地摊经济政策可能调整，影响相关企业的运营。

投资主线

1. 消费回补反弹：关注百货、餐饮等线下消费复苏，推荐王府井、爱婴室、华致酒行、周大生等。
2. 国货化妆品加速成长：推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、值得买等。
3. 必选消费稳健增长：推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等，受益于供应链优势和线上化转型。

附录：下周投资提醒

• 公司会议：我爱我家股东大会现场会议登记起始时间为2020年6月11日。

行业新闻

• 地摊经济：多地政策支持，如成都、郑州、上海等。
• 618促销表现：京东、苏宁、拼多多等平台及品牌表现亮眼。
• 企业动态：包括爱婴室减持、步森申请撤销退市风险警示、居然之家发布财务报表、豫园股份收购复星津美等。

市场回顾

• 商贸零售板块：本周上涨4.01%，在申万28个行业中排名第8。
• 个股表现：小商品城、广百股份、茂业商业等涨幅较大；首商股份、红旗连锁、上海物贸等跌幅居前。