20260406-华泰期货-新能源及有色金属月报_中东印尼双重发酵_镍不锈钢震荡走低_14页_2mb

中东印尼双重发酵，镍不锈钢震荡走低总结

核心内容

本报告主要分析了3月份镍和不锈钢市场的价格走势、供需情况、库存变化及成本因素，并对市场策略与风险进行了评估。

主要观点

镍市场

• 价格震荡：3月沪镍主力合约呈现“冲高回落、宽幅震荡、底部抬升”的特征，运行区间为128,800-141,550元/吨，月末收盘价134,780元/吨，较月初下跌约4.3%。现货市场成交清淡，升贴水走低。
• 供应端：菲律宾镍矿供应即将结束，但印尼受配给收缩政策影响，供应仍紧张。湿法矿价格预计将继续追随火法矿维持高位。中间品如MHP供应收缩，高冰镍市场交易清淡。
• 需求端：不锈钢需求支撑较强，新能源汽车产销符合预期，但整体需求疲软。
• 库存：整体库存处于累积状态，LME库存略有下降，但SMM社会库存上升。
• 成本：镍矿及硫磺、汽油价格维持高位，导致生产成本居高不下。电积镍企业利润改善，外采型企业仍亏损。

不锈钢市场

• 价格韧性：3月不锈钢主力合约呈现“先抑后扬、宽幅震荡、底部抬升”的特征，运行区间为13,705-14,620元/吨，月末微跌0.63%。现货价格保持高位。
• 供应端：钢厂维持高排产，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%。
• 需求端：汽车行业需求显著提升，建筑与家电需求偏弱。房地产施工与新开工面积同比下滑，家电产量微降。
• 库存：整体库存处于去化状态，但月底社会库存小幅回升，重回累库态势。
• 成本：不锈钢成本维持高位，但环比变化不大，主要受镍价波动影响。

关键信息

镍板块

• 价格走势：沪镍主力合约震荡走低，现货市场成交清淡，升贴水明显走低。
• 供应情况：菲律宾镍矿供应即将结束，印尼供应仍紧张，湿法矿价格维持高位。
• 中间品供应：MHP供应收缩，高冰镍市场交易清淡。
• 库存变化：上期所库存增加，LME库存略有下降，SMM社会库存上升。
• 成本因素：镍矿及硫磺、汽油价格维持高位，导致生产成本居高不下。

不锈钢板块

• 价格走势：不锈钢价格表现坚韧，期货市场震荡走低，现货价格保持高位。
• 供应情况：钢厂维持高排产，国内不锈钢产量同比增长。
• 需求情况：汽车行业需求显著提升，建筑与家电需求偏弱。
• 库存变化：库存整体去化，但月底社会库存小幅回升。
• 成本因素：不锈钢成本维持高位，但环比变化不大。

风险提示

• 国内政策变动：包括经济政策、房地产政策等。
• 印尼政策变动：配给收缩政策对供应造成影响。
• 美国政策变动：新任美国总统计划出台的一系列政策可能对市场产生影响。

市场策略

• 镍市场：短期内预计维持区间震荡，多空分歧明显。
• 不锈钢市场：短期仍将跟随镍价走势，维持震荡格局。

总结

3月份，镍和不锈钢市场均受到宏观环境与供应政策的双重影响，价格震荡走低。镍市场供应紧张，需求支撑有限，库存累积；不锈钢市场则表现出一定的韧性，尽管需求分化，但汽车行业的拉动作用显著。成本端维持高位，影响市场走势。未来需关注印尼政策变动及宏观经济走势，以判断市场方向。