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浙商早知道总结（2022年4月8日）

核心内容概述

本报告汇总了浙商证券研究所于2022年4月发布的两份行业点评报告，分别涉及国防军工和轻工家居领域，重点分析了相关公司的募资公告、年报表现及行业趋势，并给出了投资建议与风险提示。

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1. 浙商国防 王华君：黄河旋风（600172）募资公告点评

主要事件

• 公司拟向实控人定增8-10.5亿元，价格为7.14元/股。
• 资金用途包括培育钻石产业化项目（8亿元）、补流及偿还贷款（2.5亿元）。

简要点评

• 培育钻石扩产，增强公司竞争力和盈利能力。
• 优化财务结构，降低债务水平，提升盈利质量。
• 实控人增持股票，彰显对公司未来发展的信心，增强控制权。

投资机会

1. 融资超预期：定增规模及大股东增持力度可能推动收入和业绩增速提升。
2. 财务改善：通过“瘦身健体”策略，提升抗风险能力和行业地位。
3. 行业景气共享：培育钻石与工业金刚石行业景气度提升，公司有望受益。

风险提示

• 培育钻石行业竞争格局变化可能影响盈利能力。
• 原材料价格波动、政策调整、人力成本上升等风险。

催化剂

• 培育钻石需求激增。
• 特等品产量提升。
• 扩产节奏超预期。
• 产品交付超预期带来收入增长。

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2. 浙商轻工 史凡可：家居行业点评

行业趋势

• 地方政策持续放松，地产限购、限售政策逐步放宽。
• 民营地产商债务问题缓解，资金链压力减小。
• 家居板块估值已处于低位，有望随地产数据改善而修复。

投资要点

1. 地产政策宽松驱动家居估值修复

• 需求端政策放松，推动地产销售数据改善。
• 供给端地产商资金压力缓解，间接减轻家居供应商负担。
• 无房地产税改革试点，地产环境趋于稳定。

2. 龙头企业表现强劲

• 顾家家居：加速软体+定制一体化布局，门店数字化与组织优化提升运营效率。
• 欧派家居：一站式服务能力强，渠道整合与信息化建设领先行业。
• 预计2022年Q1收入增长15%-20%，Q2-Q4业绩有望进一步提升。

3. 行业集中度提升

• 家居行业规模超8000亿元，定制与软体合计约4500亿元。
• 欧派家居2021年营收约200亿元，市场份额仅4%（全口径2.5%），仍有较大提升空间。
• 行业进入强者恒强阶段，龙头公司通过整合资源实现差异化竞争。

投资建议

• 首选标的：顾家家居（22X估值，未来复合增速20%-25%）、欧派家居（21X估值，未来复合增速15%-20%）。
• 其他推荐：喜临门、索菲亚、曲美家居、敏华控股、志邦家居、金牌厨柜等具有成长潜力的龙头企业。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 地产政策再度趋严。
• 原材料成本大幅攀升。

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投资评级说明

证券评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅>20%。
• 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%。
• 中性：相对沪深300指数涨幅-10%至+10%。
• 减持：相对沪深300指数涨幅<-10%。

行业评级

• 看好：行业指数相对沪深300涨幅>10%。
• 中性：行业指数相对沪深300涨幅-10%至+10%。
• 看淡：行业指数相对沪深300涨幅<-10%。

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法律声明及风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性及完整性不作保证。
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