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报告摘要
浙商早知道总结（2022年3月30日）
核心内容概述
本报告由浙商证券研究所发布，涵盖快递、航空装备及培育钻石行业的分析与投资建议。整体来看，报告认为短期疫情对快递行业影响有限，关注龙头回调后的配置机会；中航西飞和中航沈飞作为航空装备行业代表，业绩表现强劲，未来增长可期；力量钻石作为培育钻石新秀，具备高成长性与业绩弹性。
一、快递行业分析
1.1 主要事件
- 快递龙头股价因疫情出现调整波动，但整体需求与运营未受显著影响。
1.2 简要点评
- 需求端：疫情加速了消费线上化进程，网购需求依然旺盛。
- 发运端：局部封控对物流影响较小，远低于2020年。
- 派件端：虽然短期时效有所延后，但快递企业仍能保障基本生活物资配送，预计总量影响有限。
1.3 投资机会与风险
- 投资机会：盈利与估值双修复，关注季度盈利回升、网购渗透率提升等催化剂。
- 风险提示：政策效果不及预期、人工成本上涨、实体网购增长回落。
二、航空装备行业分析
2.1 中航西飞（000768）
2.1.1 主要事件
- 公布关联交易存款限额上调至750亿元。
- 2021年实现营收327亿元，同比-2.3%；归母净利润6.5亿元，同比-16%；扣非净利润5.7亿元，同比+53%。
2.1.2 简要点评
- 关联交易存款限额调增或预示大额合同负债，未来业绩有望提升。
- 2021年营收下降主要因资产置换影响，实际增长约7%。
- 2022-2024年归母净利润预计为10.2/15.2/20.2亿元，复合增长显著。
- 公司承担重要产品放量任务，未来利润率有望持续提升。
2.1.3 投资机会与风险
- 投资机会：业绩持续增长，PS估值偏低，具备长期投资价值。
- 催化剂：大额合同负债到账、股权激励、在研型号进展披露。
- 风险提示：重要产品放量不及预期、国企改革推进不达预期。
2.2 中航沈飞（600760）
2.2.1 主要事件
- 发布2021年度报告及2022Q1业绩预告。
- 2021年营收341亿元，同比+25%；归母净利润17亿元，同比+15%；扣非净利润16亿元，同比+70%。
2.2.2 简要点评
- 2022Q1业绩超预期，营收与扣非净利润均实现快速增长。
- 2021年末合同负债达365亿元，显示在手订单充足。
- 关联采购同比增长，预示业务规模持续扩大。
- 研发费用与管理费用增加有利于公司长远发展。
2.2.3 投资机会与风险
- 投资机会：未来三年归母净利润预计增长30%-33%，EPS稳步提升，PE逐步下降。
- 催化剂：股权激励、在研型号定型或研制进展披露。
- 风险提示：军品交付不及预期、关键型号进展不达预期。
三、培育钻石行业分析
3.1 力量钻石（301071）
3.1.1 主要事件
- 首次覆盖，预计2022-2024年归母净利润分别为5.0、7.6、10.2亿元，复合增速62%。
- 拟募资40亿元用于培育钻石及工业金刚石扩产。
3.1.2 简要点评
- 行业前景：培育钻石行业处于高增长、低渗透阶段，预计未来几年保持快速增长。
- 产品结构：2021年培育钻石收入占比40%，毛利率高达81%。
- 产能扩张：公司计划购置1800台压机设备，其中1500台用于培育钻石，产能增长显著。
- 市场空间：中国是培育钻石原石的重要供应国，行业景气度持续上行。
3.1.3 风险提示
- 培育钻石市场竞争格局变化、盈利模式调整等风险。
四、投资评级说明
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股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%；
- 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%；
- 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下。
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行业评级：
- 看好：行业指数涨幅+10%以上；
- 中性：行业指数涨幅-10%~+10%；
- 看淡：行业指数涨幅-10%以下。
五、法律声明
- 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性。
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七、研究所信息
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