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银行业总结：社融增速延续回升，中长期贷款增长偏弱

核心内容

2021年12月，中国人民银行发布的社融数据表明，社融存量规模同比增长 10.3%，增速环比提升 0.2个百分点。全年社融累计增长 31.35万亿，较上年少增 3.44万亿，但较2019年多增 5.68万亿。12月社融新增 2.4万亿，同比多增 6836亿，主要由企业债和政府债带动。人民币贷款新增 1.03万亿，同比少增 1101亿，中长期贷款增长偏弱，反映出实体融资需求不足。

主要观点

1. 社融增速延续回升，企业债和政府债为主要支撑

• 社融存量：2021年12月末社融存量同比增长 10.3%，增速继续回升。
• 社融增量：12月社融新增 2.4万亿，同比多增 6836亿，主要得益于 企业债（新增2466亿，同比多增2024亿）和 政府债（新增1.17万亿，同比多增4519亿）的推动。
• M2和M1增速：12月末M2同比增长 9%，M1同比增长 3.5%，增速均环比提升 0.5个百分点，显示市场流动性有所改善。

2. 中长期贷款增长偏弱，反映实体融资需求不足

• 人民币贷款：12月新增 1.13万亿，同比少增 1316亿，其中中长期贷款占比偏低。
• 企业中长期贷款：12月新增 3393亿，同比少增 2107亿，主要受 疫情反复、能耗双控、房企信用风险等因素影响。
• 居民中长期贷款：12月新增 3558亿，同比少增 834亿，反映 地产销售恢复缓慢，但政策鼓励按揭贷款供给，后续增长需关注需求端恢复。

3. 存款增长超预期，财政存款减少反映基建发力

• 新增存款：12月新增 1.17万亿，同比多增 1.36万亿，其中 居民存款 和 企业存款 均有明显增长。
• 财政存款：12月财政存款减少 1.03万亿，同比多减 762亿，预计与 基建项目加速开工 和 地方财政支出发力 有关。

关键信息

• 行业评级：看好/维持
• 投资建议：优选具备 财富管理先发优势 或 区位成长性良好 的银行，如 招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行 等。
• 风险提示：经济下行压力、地产调控政策变化、监管政策不确定性。
• 未来3-6个月行业大事：
  • 2022年1月20日左右公布 1月LPR
  • 2022年3~4月 上市银行年报披露

行业重点公司盈利预测与评级

行业数据图表说明

• 图1：12月社融同比多增，企业债、政府债为主要贡献。
• 图2：12月新增人民币贷款1.13万亿，同比少增1316亿。
• 图3：12月末，M2/M1同比分别增 9% / 3.5%，增速环比提升 0.5个百分点。
• 图4：12月新增存款1.17万亿，同比多增1.36万亿。

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，所引用信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权，不得翻版、复制或发布。