20220113-安信证券-12月金融数据解读_实体融资需求偏弱_政府债拉动社融回升_7页_382kb

2022年12月金融数据总结

核心内容

2022年12月，中国社会融资规模（社融）增量为2.37万亿元，比上年同期多增6500亿元，略低于市场预期的2.43万亿元。社融存量增速从10%回升至10.3%，显示融资环境有所改善，但整体仍偏弱。

主要观点

• 社融回升主要由政府债拉动：尽管政府债券净融资同比多增1236亿元，成为社融回升的主要动力，但企业债券和信贷分项表现不佳，显示实体经济融资需求偏弱。
• 信贷增长放缓：12月新增信贷11300亿元，同比少增1300亿元，其中企业中长期贷款同比少增2107亿元，连续第六个月低于去年同期，表明企业融资意愿下降。
• 居民信贷持续疲软：居民中长期贷款同比少增834亿元，连续两个月同比多增后再度走弱，反映出房地产市场持续低迷。
• M1、M2同比双双回升：M1同比从3%升至3.5%，M2同比从8.5%升至9%，主要得益于生产修复和财政支出加快。
• 经济仍面临压力：尽管政府债拉动社融回升，但实体融资需求偏弱，经济料继续承压。预计一季度可能有降准降息政策出台，以支持经济增长。

关键信息

社融分项表现

• 对实体经济发放的人民币贷款增加1.03万亿元，同比少增1112亿元。
• 对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少648亿元，同比少减333亿元。
• 委托贷款减少416亿元，同比少减1亿元。
• 信托贷款减少1061亿元，同比多减186亿元。
• 未贴现的银行承兑汇票减少886亿元，同比少减203亿元。
• 企业债券净融资2030亿元，同比少233亿元。
• 政府债券净融资6167亿元，同比多1236亿元。
• 非金融企业境内股票融资846亿元，同比少81亿元。

M1、M2变化

• M1同比从3%升至3.5%，连续两个月回升，与PMI生产分项拐点一致，反映下游成本压力缓和、限产影响下降。
• M2同比从8.5%升至9%，主要受企业存款和非银存款拉动，财政存款环比下降10000亿元，显示财政支出加快。

企业融资情况

• 企业短期贷款同比少减2043亿元，票据融资同比多增746亿元。
• 企业中长期贷款同比少增2107亿元，连续六个月低于去年同期，表明企业融资需求偏弱。

居民融资情况

• 居民新增贷款3716亿元，同比少增1919亿元，其中中长期贷款同比少增834亿元。
• 房地产销售持续疲软，30大中城市商品房成交面积同比增速降至-34%，导致居民中长期贷款再度走弱。

经济展望

• 尽管社融增速有所回升，但不包含政府债的社融存量增速仍维持在9.3%的较低水平。
• 财政政策需注重精准与可持续性，社融回升速率预计偏慢。
• 一季度可能出台降准降息政策，以进一步支持实体经济发展。

风险提示

• 疫情发展超预期可能对经济造成进一步冲击。
• 信用风险超预期可能影响金融市场稳定。

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