20221212-东海证券-银行业11月金融数据简评_社融增量同比表现回升到年内中枢_企业中长期贷款投放保持高景气_8页_846kb

行业简评总结

核心内容

2022年11月，中国银行业金融数据出现积极变化，社融增量同比表现回升至年内中枢水平，人民币贷款同比少增幅度收窄，显示出信贷环境有所改善。尽管存在部分拖累因素，如企业债券融资和政府债券融资同比少增，但企业中长期贷款的高景气度为银行业提供了较强支撑。此外，住户贷款恢复增长，主要得益于疫情优化措施及信贷政策的支持，显示出居民信贷需求的回暖。

主要观点

• 社融数据改善：11月社融规模增量为1.99万亿元，同比少增6109亿元，但已脱离年内极低区间，回到中枢水平。
• 住户贷款回暖：住户短期贷款恢复增长，中长期贷款同比少增幅度收窄，反映疫情优化措施及信贷政策对消费和经营性贷款的支持效果。
• 企业中长期贷款保持高景气：企业中长期贷款同比多增3950亿元，主要受益于基建、制造业及房地产领域的政策支持。
• 信贷结构分化：发达地区城农商行因对公信贷和个人经营贷快速增长，规模增长最快；国有银行次之；股份制银行因个人信贷需求不足，增长相对缓慢。
• 政策支持预期提升：疫情防控优化与房地产融资政策转向对银行业预期改善明显，预计2023年银行息差与营收增速将随利率企稳而逐步恢复。
• 不良资产压力缓解：房地产行业融资政策积极转向，有助于减缓不良资产暴露速度，减轻银行不良生成压力。

关键信息

信贷数据

• 人民币贷款：11月新增1.14万亿元，同比少增约1573亿元。
• 企业中长期贷款：新增7367亿元，同比多增3950亿元。
• 企业短期贷款：减少241亿元，同比少增。
• 票据融资：新增1549亿元，同比少增56亿元。
• 住户短期贷款：新增525亿元，恢复增长。
• 住户中长期贷款：新增2103亿元，同比少增。

存款与M2数据

• 住户存款：增加2.25万亿元，同比多增1.5万亿元。
• 企业存款：继续少增，居民存款与企业存款增速剪刀差扩大。
• M2同比增速：提升，M1同比增速下降。

政策影响

• 信贷形势座谈会：11月下旬召开，预计12月信贷投放将有所改善。
• 房地产融资政策：转向积极，有助于降低房地产行业信用风险及不良生成压力。
• 政策性开发性金融工具：已投放完毕，11月委托贷款增量明显回落。

投资建议

• 关注江浙地区城农商行：逻辑顺畅，具备增长潜力。
• 关注估值大幅回落、基本面优异的标杆银行：具备修复空间。

风险提示

• 房地产领域风险上升：房地产开发商贷款、公司债券及个人按揭贷款违约率上升，可能引发银行资产质量恶化。
• 宏观经济快速下行：若经济持续下滑，中小微企业贷款质量可能恶化，影响银行整体表现。

图表目录

• 图1：11月新增社会融资规模低于去年同期
• 图2：11月新增人民币贷款低于去年同期
• 图3：11月住户短期贷款恢复增长
• 图4：11月住户中长期贷款同比少增
• 图5：11月非金融企业中长期贷款同比明显多增
• 图6：11月企业短期贷款同比继续少增
• 图7：11月票据融资同比由多增转为小幅少增
• 图8：政策性开发性金融工具投放完毕，11月委托贷款增量明显回落
• 图9：11月企业债券融资大幅少增
• 图10：11月企业股票融资同比少增
• 图11：11月政府债券融资同比少增
• 图12：10月末贴现银行承兑汇票同比多增
• 图13：11月信托贷款延续大幅少减态势
• 图14：11月住户存款大幅多增
• 图15：11月企业存款继续少增
• 图16：11月M2同比增速提升，M1同比增速下降

评级说明

分析师声明

本报告由东海证券研究所分析师王鸿行撰写，其具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不受第三方影响。

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