20201015-中国银河-银行行业_政府债持续发力推动社融超预期_企业中长期贷款延续高增态势_5页_867kb

银行业行业点评报告总结（2020年10月15日）

核心内容

本报告分析了2020年9月中国银行业及金融数据，重点指出社会融资规模（社融）持续超预期增长，企业中长期贷款表现强劲，对银行业资产端扩张和结构优化形成利好。

主要观点

• 社融表现超预期：2020年9月新增社融规模为3.48万亿元，同比多增0.97万亿元，超过市场预期。1-9月累计新增社融29.62万亿元，同比增长43.71%，连续5个月增速在40%以上。
• 政府债为主要驱动力：9月新增政府债券1.01万亿元，同比多增0.63万亿元，连续两个月新增突破万亿元，是社融高增的主要原因。
• 人民币贷款规模高增：9月新增人民币贷款1.92万亿元，同比多增0.16万亿元，环比多增0.50万亿元，显示经济复苏和融资需求扩大。
• 信贷结构进一步优化：居民贷款和企业中长期贷款持续增长，短期贷款有所回落，表明信贷资源向实体经济倾斜。

关键信息

社融数据亮点

• 社融存量：280.07万亿元，同比增长13.54%。
• 新增社融：3.48万亿元，同比多增0.97万亿元。
• 政府债：新增1.01万亿元，同比多增0.63万亿元。
• 人民币贷款：新增1.92万亿元，同比多增0.16万亿元。
• 直接融资：新增0.26万亿元，同比多增0.12万亿元。
• 表外融资：新增26亿元，同比多增0.12万亿元。

信贷结构变化

• 居民贷款：9月新增0.96万亿元，同比多增0.21万亿元，其中短期贷款0.34万亿元，中长期贷款0.64万亿元。
• 企业贷款：9月新增0.95万亿元，同比少增0.07万亿元，但中长期贷款新增1.07万亿元，同比多增0.50万亿元，显示企业融资需求强劲。

预测与展望

• 四季度社融增速预计回落：由于10月底地方债发行完毕，社融高增动力减弱。
• 信贷投放仍具潜力：经济持续修复，企业生产意愿增强，居民消费需求回升，预计信贷仍将保持较高投放水平。

投资建议

• 板块评级：推荐，当前估值处于历史低位，已充分反映让利影响，随着经济修复，银行资产质量将改善，业绩底部确认后有望迎来修复行情。
• 个股推荐：招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、常熟银行（601128.SH）。

风险提示

• 监管持续收紧：可能对银行的信贷投放和盈利产生压力。
• 资产质量恶化：若经济复苏不及预期，可能影响银行不良贷款率。

分析师信息

• 武平平：金融行业分析师，中国人民大学经济学博士，证券从业5年。
• 张一纬：金融行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，证券从业4年。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

附录说明

报告附有四张图表，分别展示社融数据、社融分项、金融机构贷款数据及按部门分类的贷款数据，资料来源为Wind和中国银河证券研究院整理。

联系方式

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