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板块表现持续回暖，市场交投维持高位

核心内容概述

2025年12月12日发布的报告指出，证券板块在本周（12.08-12.12）表现优于沪深300指数，整体市场活跃度维持高位，显示出资本市场正在逐步回暖。同时，政策层面持续发力，为证券行业提供了良好的发展环境。

主要观点

• 证券板块表现：本周证券板块上涨0.31%，跑赢沪深300指数0.39个百分点，表现优于24个一级行业。
• 个股表现分化：A股上市券商多数下跌，其中国泰海通、中信建投和中银证券涨幅较大，而首创证券、长城证券和国信证券跌幅显著。
• 市场交投活跃：A股日均成交额达到1.96万亿元，环比上升15.15%，较年初上涨38.55%；日均换手率3.49%，环比上升0.54个百分点。
• 两融余额上升：A股日均两融余额为2.51万亿元，环比上升0.93%，较年初上涨34.45%，显示市场融资意愿增强。
• 股权融资情况：本周A股市场实现股权融资41.73亿元，其中IPO1家，募资12.67亿元；再融资3家，募资13.43亿元；可转债2家，募资15.63亿元。
• 新基金发行：本周共38只新基金发行，以指数基金为主，其中股票型基金占比最大，显示市场对指数投资的偏好。
• 投资建议：证券板块当前PB估值1.37倍，处于历史低位，具备较高安全边际。建议关注综合实力强的头部券商及在财富管理、自营、跨境等业务有差异化优势的券商。
• 政策支持：国家“稳增长、稳股市”政策持续推动证券板块景气度上行，流动性宽松和资本市场优化成为重要支撑。
• 风险提示：宏观经济不及预期、资本市场改革不及预期、市场波动风险是主要关注点。

关键信息汇总

一、行情复盘

• 板块表现：2025年12月12日，证券板块单周涨跌幅为0.31%，跑赢沪深300指数0.39个百分点。
• 个股表现：A股上市券商本周平均下跌0.18%，国泰海通、中信建投和中银证券涨幅较大，首创证券、长城证券和国信证券跌幅较大。
• 历史表现：2025年初至今，证券板块涨跌幅为+1.37%，跑输沪深300指数15.04个百分点。

二、重要政策与行业动态

• 货币政策：央行强调“适度宽松”的货币政策，有助于保持流动性充裕并促进社会融资成本稳中有降。
• 监管政策：金融监管总局发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，规范托管业务职责边界，强化风险防控。
• 政策协同：两部门政策协同发力，旨在稳定金融体系、提振市场信心，为经济回升提供支持。

三、重要市场数据

• 成交额：本周A股日均成交额1.96万亿元，环比上升15.15%，较年初上涨38.55%。
• 换手率：本周A股日均换手率3.49%，环比上升0.54个百分点。
• 两融余额：本周A股日均两融余额2.51万亿元，环比上升0.93%，较年初上涨34.45%。
• 股权融资：本周A股实现股权融资41.73亿元，其中IPO1家，募资12.67亿元；再融资4家，募资13.43亿元；可转债2家，募资15.63亿元。
• 新基金发行：本周共38只新基金发行，包括13只股票类、8只债券类、8只混合型、8只FOF基金及1只QDII基金。

四、估值与投资建议

• 板块估值：截至12月12日，证券板块PB估值为1.37倍，处于历史低位，具备较高安全边际。
• 投资建议：建议关注综合实力强的头部券商如中信证券、国泰海通、华泰证券，以及在财富管理、自营、跨境业务等领域有差异化优势的券商如东方证券、东方财富。
• 行业驱动因素：财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能将成为提升行业ROE的重要驱动力。

五、风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济表现不及预期，可能影响证券板块表现。
• 政策落地风险：资本市场改革若未能按预期推进，可能对行业产生不利影响。
• 市场波动风险：市场波动可能带来投资风险，需谨慎对待。

总结

本周证券板块表现稳健，跑赢沪深300指数，市场交投活跃，两融余额持续上升，显示投资者信心逐步恢复。政策层面，央行与金融监管总局协同发力，推动金融稳定与资本市场优化。股权融资与新基金发行活跃，进一步支撑市场流动性。当前证券板块估值处于历史低位，具备防御与反弹双重属性，投资建议关注头部券商及具备差异化优势的券商。同时，需警惕宏观经济、政策落地及市场波动等风险因素。