20250319-中国银河-证券行业行业周报_证券板块整体回暖_市场保持较高活跃度_15页_3mb

报告摘要

证券板块整体回暖，市场保持较高活跃度

核心内容

2025年3月19日发布的报告指出，证券板块在本周（3月9日至14日）整体表现回暖，单周上涨2.86%，跑赢沪深300指数1.28个百分点，并跑赢25个一级行业。个股方面，所有上市券商均实现上涨，涨幅排名靠前的是中国银河（14.79%）、信达证券（12.84%）、东兴证券（7.15%）、长城证券（5.89%）和中金公司（5.45%）。

A股市场整体保持较高活跃度，尽管本周平均成交额环比下降2.60%，但相对于年初仍提升17.50%。平均换手率为4.37%，环比下降0.03个百分点。两融余额为1.93万亿元，环比提升1.09%，较年初提升4.14%。

主要观点

政策支持：国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续推动证券板块的发展，政策红利有望进一步释放。
市场环境优化：流动性适度宽松、资本市场环境持续改善、投资者信心逐步恢复，共同推动证券板块景气度上行。
估值优势：截至2025年3月14日，证券板块PB估值为1.47x，处于2010年以来26.9%的分位，具备较高安全边际，板块配置时机成熟。

关键信息

一、行情复盘

本周证券板块上涨2.86%，跑赢沪深300指数1.28个百分点。
个股表现分化，中国银河、信达证券、东兴证券、长城证券和中金公司涨幅居前。
年初以来，证券板块整体涨跌幅为-2.02%，表现弱于沪深300指数（1.82%）和科创板指（3.97%）。

二、重要政策与行业动态

证监会政策：传达学习全国两会精神，强调巩固市场回稳向好势头，支持科技创新，深化资本市场改革，扩大对外开放。
土地储备政策：自然资源部与财政部联合发布《关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知》，明确专项债券资金使用主体及流程。
IPO动态：上交所受理傲拓科技科创板IPO项目，该企业专注于中大型PLC研发，符合科创板第一套上市标准。
监管指引：证监会发布《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重整相关事项》，规范上市公司破产重整过程中的信息披露与权益调整。

三、重要市场数据

成交额：本周A股平均成交额为1.66万亿元，环比下降2.60%，但年初至今提升17.50%。
股权融资：本周A股实现股权融资35.1亿元，其中IPO融资21.76亿元，包括永杰新材（10.14亿元）和汉朔科技（11.62亿元）；再融资包括浩瀚深度（3.54亿元）和永贵电器（9.80亿元）发行可转债。
新基金发行：本周共计19只新基金发行，以指数型基金为主，其中13只为股票型基金，10只为被动指数型基金，3只为增强指数型基金。40只基金截止认购，共发行148.2亿份基金份额。

四、估值与投资建议

PB估值：截至2025年3月14日，证券板块PB估值为1.47x，处于历史较低水平，安全边际较高。
投资主线：建议关注三类券商：一是综合实力强劲的头部券商（如中信证券、华泰证券）；二是有望通过并购重组提升竞争力的券商（如国泰君安、国联证券）；三是财富管理转型出色的券商（如东方财富、东方证券）。

五、风险提示

宏观经济风险：宏观经济不及预期可能对资本市场产生不利影响。
政策执行风险：资本市场改革落地不及预期可能影响板块发展。
市场波动风险：资本市场波动可能带来投资风险。

分析师信息

分析师：张琦
联系方式：010-8092-7631 | zhangqi_yj@chinastock.com.cn
登记编码：S0130524080005
研究经验：2年非银行业研究经验
教育背景：对外经济贸易大学博士

图表目录

图1：年初以来证券板块表现（截至2025年3月14日）
图2：本周证券板块表现（3.9-3.14）
图3：年初以来上市券商股价表现（截至2025年3月14日）
图4：本周上市券商股价表现（截至2025年3月14日）
图5：沪深两市股基成交额
图6：A股换手率（%）
图7：A股两融余额（亿元）
图8：A股月度股权融资规模
图9：证券板块PB估值情况（截至2025年3月14日）

投资建议总结

板块配置正当时：证券板块具备较高安全边际，建议积极配置。
关注头部券商：综合实力强的头部券商将享受更多政策红利。
关注并购与转型：具备并购重组潜力及财富管理转型优势的券商值得重点关注。

评级标准

行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。