20180718-华创证券-中兴通讯-000063.SZ-2018年半年报点评_痛定思痛,再踏征程_半年报亏损70亿-90亿_3页_477kb

中兴通讯2018年半年报总结

核心内容

中兴通讯在2018年上半年遭遇了重大亏损，预计亏损金额在70亿至90亿元之间。这一亏损主要由美国商务部于4月16日激活的禁运令以及10亿美元的罚款所导致。尽管如此，公司仍被视为全球前四大通信设备厂商，具备强大的技术积累与研发实力。

主要观点

• 业绩表现：
  公司一季度实现净利润16.8亿元，扣非净利润13.7亿元，为历史最佳水平。但二季度因美国禁运令导致业务暂停，出现较大亏损，全年业绩受到严重影响。

• 管理层调整：
  自禁运令发布后，中兴通讯在一个月内完成了董事会和管理层的改组，李自学当选董事长，徐子阳被任命为总裁，王喜瑜、顾军营、李莹女士担任执行副总裁，李莹女士同时兼任财务总监。管理层调整旨在稳定公司运营，推动未来战略实施。

• 5G技术优势：
  中兴通讯在5G领域具备显著技术优势，是业内首家推出Massive MIMO商用产品的公司，开启了5G技术4G化的先河。Pre-5G技术已在60多个国家部署超过110个网络，拥有全球授权专利超过3万件，专利资产累计超过6.9万件。公司持续在5G/4G、智能终端、光通信、云计算、大数据等领域构建技术和专利优势。

• 中国5G商用时间表：
  中国三大运营商计划在2020年实现5G商用，其中：

  • 中国移动计划在2018年开展5G规模试验，2019年预商用，2020年全面商用。
  • 中国联通已在16个城市启动5G规模试验，计划2019年进行业务应用示范及试商用，2020年正式商用，并作为2022年冬奥会通信服务合作伙伴，利用5G技术提供全场景、全超清的视觉体验。
  • 中国电信将5G网络演进分为近期（面向2020年商用）和中远期（面向CTNet2025网络重构）两个阶段，致力于实现多网络协同与固移融合。

关键信息

• 当前股价：14.1元
• 投资评级：推荐（维持）
• 市值情况：
  • 总市值：591.17亿元
  • 流通市值：484.19亿元
• 公司基本数据：
  • 总股本：419,267万股
  • 已上市流通股：418,949万股
  • 资产负债率：68.3%
  • 每股净资产：9.4元
• 12个月内最高/最低价：41.39元 / 11.85元

盈利预测与估值

由于美国禁运事件的影响，短期内公司业绩难以预测，因此暂不提供盈利预测。考虑到公司长期技术积累和5G布局，以及中国5G商用时间表的明确性，分析师认为中兴通讯仍具备较强竞争力，未来有望追回失去的时间。当前市值较前期有所调整，但维持“推荐”评级。

风险提示

• 美国处罚禁运事件对公司业务和财务的持续影响
• 管理层更换可能带来的短期经营不确定性
• 运营商资本开支不达预期，可能影响5G设备需求

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间

相关研究报告

• 《中兴通讯（000063）：中兴通讯三季度业绩点评：三季度投资收益较多，全年业绩指引符合预期》（2017-10-19）
• 《中兴通讯（000063）：130亿增发，为5G赛跑中蓄积能量》（2018-02-01）
• 《中兴通讯（000063）2017年年报点评》（2018-03-16）

团队介绍

• 组长、首席分析师：束海峰

  • 北京邮电大学硕士
  • 曾任职于工信部电信研究院
  • 多次获得水晶球、新财富等权威分析师奖项

• 助理研究员：蒋颖

  • 中国人民大学经济学硕士
  • 2017年加入华创证券研究所

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