20200913-中航证券-券商行业周报_金控公司监管规定出台_关注头部券商杠杆率提升_11页_1mb

中航证券金融研究所券商行业周报总结

核心内容概述

本报告由中航证券金融研究所分析师胡江发布，聚焦2020年9月13日券商行业动态与市场表现，重点分析了金控公司监管新规对券商行业的影响，以及券商杠杆率提升的现状和趋势。

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主要观点

1. 金控公司监管新规出台

   • 央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》，自2020年11月1日起施行。
   • 新规在股东资质、设立申请时限、法人层级、违规罚款等方面做出调整，引入清单方式规范股东资质，强化资金来源真实性与资本运用合规性。
   • 有助于遏制非金融企业盲目扩张，提升金融机构的稳健性与竞争力。
   • 金控公司与所控股机构资源共享，协同效应显著，提升整体实力，增强与外资机构的竞争优势。

2. 券商杠杆率提升显著

   • 本周有6家上市券商公告新增借款规模超过上年末净资产20%。
   • 受市场行情、利率下行、融券业务空间扩大等因素推动，券商杠杆率明显提升。
   • 截至2020年6月末，39家上市券商融出资金同比+12.26%，金融资产同比+10.94%。
   • 头部券商在杠杆率和业绩表现上均处于领先地位，建议重点关注。

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关键信息

一、市场表现

• 基准指数走势：

  • 沪深300指数本周下跌-3.00%，上证综指-2.83%，深证成指-5.23%，创业板指-7.16%。
  • 非银板块下跌-2.21%，在28个申万一级行业中排名第六。
  • 券商板块下跌-5.40%，保险板块上涨3.11%，多元金融板块下跌-4.74%。

• 个股表现：

  • 涨跌幅前三：中信建投（-0.10%）、太平洋（-1.69%）、广发证券（-1.84%）。
  • 涨跌幅后三：中银证券（-12.48%）、华鑫证券（-11.23%）、红塔证券（-10.94%）。

二、业务数据

业务板块	数据概览
经纪业务	A股本周日均成交额9077亿元，环比-14.63%，同比+59.95%。
投行业务	9月股权融资491亿元，其中首发196亿元，增发184亿元。前8月IPO承销金额同比+132.61%，增发承销金额同比+20.89%。
信用业务	截至9月10日，两融余额14864亿元，环比-201亿元。年内券商口径股质参考市值同比-25.10%。
资管业务	截至2020年H1，券商受托管理资本金总额11.83万亿元，同比-12.95%。集合资管产品发行同比-41.95%。
自营业务	沪深300指数本月收益率-3.92%，年内收益率+12.95%。中债总财富指数本月收益率-0.27%，年内收益率+1.34%。

三、公司公告

• 浙商证券：获证监会受理非公开发行A股申请，拟融资不超过100亿元，用于补充资本金和营运资金。
• 招商证券：截至2020年8月31日，新增借款占上年末净资产比例达30.95%，超过20%。
• 天风证券：配股募集资金净额53.25亿元，实际使用41亿元。
• 申万宏源：发行65亿元公司债券（第二期），票面利率分别为3.15%和3.76%。

四、行业动态

• 证监会发布私募基金监管规定：规范私募基金管理人，强化从业行为负面清单，守住非公开募集底线。
• 证监会通报券商分类评价情况：98家券商参与评价，其中20家分值调增，66家分值调减。
• 央行发布金控监管新规：80多家金控平台将受影响，强化市场准入管理，推动金融机构治理结构优化。

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风险提示

• 疫情失控：可能对市场情绪和经济基本面产生负面影响。
• 中美摩擦升级：可能影响外资流入和金融市场稳定。

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投资建议

• 行业评级：中性。
• 券商建议：关注头部券商，因其在杠杆率和业绩表现上更具优势。

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分析师信息

• 胡江：中航证券金融研究所分析师，北京大学硕士，2017年加入中航证券，专注于非银金融行业研究。

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投资评级定义

评级类型	定义
上市公司	买入：未来六个月涨幅>10%；持有：未来六个月涨幅在-10%~10%之间；卖出：未来六个月跌幅>10%
行业	增持：行业增长高于沪深300；中性：行业增长与沪深300相近；减持：行业增长低于沪深300

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免责声明

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