20210416-东北证券-东方雨虹-002271.SZ-2021年Q1业绩符合预期_4页_393kb

东方雨虹（002271）公司点评报告总结

核心内容概述

东方雨虹于2021年4月15日发布2020年度及2021年一季度业绩报告，整体表现稳健，公司业绩向好，业务拓展顺利，被给予“买入”评级。报告指出公司2020年营业收入增长19.70%，归母净利润增长64.03%，2021年一季度归母净利润同比增长126.08%。公司各项主营业务，尤其是防水施工业务，均实现显著增长，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩增长显著
  2020年公司实现营业收入217.3亿元，同比增长19.70%；归母净利润33.89亿元，同比增长64.03%。2021年一季度归母净利润为2.96亿元，同比增长126.08%。

• 业务结构优化，毛利率提升
  防水卷材业务收入112.33亿元，同比增长12.56%；防水涂料业务收入60.14亿元，同比增长23.35%；防水施工业务收入33.04亿元，同比增长40.70%。公司受益于原材料价格下行，毛利率显著提升，2020年综合毛利率达37.04%，较上年同期增长1.30pct；若剔除运输费用影响，综合毛利率达40.02%，增长4.27pct。

• 现金流管理优秀
  2020年公司经营性现金流净额达39.5亿元，同比增长148.7%。公司应收账款管理出色，2020年应收账款为61.01亿元，较年初减少2.66%。同时，公司拥有充裕的在手现金，为未来发展提供了良好支撑。

• 建涂业务拓展迅速
  建涂品牌“德爱威”迅速占领市场，与防水业务协同发展。未来公司计划通过数十万吨建涂产能和22个工程项目落地，进一步提升区域市占率，实现快速扩张。

• 财务指标良好
  公司资产负债率持续下降，从2020年46.7%降至2021年36.3%，流动比率和速动比率均有所提升，显示出良好的偿债能力。同时，公司运营效率提高，应收账款和存货周转率均显著增长。

关键信息

• 盈利预测
  根据调整后的盈利预测，公司预计2021-2023年每股收益分别为1.69元、2.14元、2.79元，对应PE分别为30.37倍、24倍、18.4倍。

• 估值与投资建议
  报告中给出6个月目标价为58元，当前收盘价为51.31元。公司未来成长性良好，具备投资价值。

• 风险提示
  原材料价格大幅波动可能对公司盈利能力产生影响，同时盈利预测与估值不及预期也存在一定的风险。

附表简要说明

投资评级说明

• 股票投资评级

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

• 市场基准

  • A股市场以沪深300指数为基准，港股市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历，多次在新财富、金牛奖、水晶球等评比中入围及上榜。

• 陶昕媛：东北证券建筑建材行业研究助理，2020年加入东北证券。

总结

东方雨虹在2020年及2021年一季度展现出强劲的业绩增长和良好的财务状况，尤其在防水材料领域稳步拓展，毛利率提升显著。公司现金流管理优秀，建涂业务发展迅速，具备良好的市场拓展潜力。分析师对公司的未来发展持乐观态度，给予“买入”评级，并调整盈利预测。尽管存在原材料价格波动的风险，但公司整体表现稳健，投资价值突出。