20210416-国金证券-东方雨虹-002271.SZ-经营质量继续好转_股权激励彰显信心_4页_1mb

东方雨虹（002271.SZ）详细总结

核心内容概述

东方雨虹是一家专注于建筑防水材料领域的龙头企业，近年来业绩持续增长，经营质量显著改善，市场对其未来表现持积极态度。分析师丁士涛对该公司给予“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力和稳定的盈利能力。

主要观点

• 业绩表现优异：2020年公司实现营收217.3亿元，同比增长19.7%；归母净利润33.89亿元，同比增长64.03%。2021年预计实现净利润41.19亿元，同比增长21.55%。
• 经营质量提升：公司毛利率在2020年提升4.27个百分点至40.02%，经营现金流改善明显，收入含现金比例和利润含现金比例均显著提高。
• 股权激励计划：公司于2021年3月发布股权激励方案，设定未来三年净利润增速目标分别为25%、56%、95%，并要求应收账款增速不高于营收增速，彰显管理层对公司发展的信心。
• 行业前景良好：建筑防水行业保持增长，2020年产量增速为3.6%，公司销量增速达23.6%，远超行业平均水平。预计2021年行业需求增速为4.5%，行业集中度有望进一步提升。
• 产品提价策略：公司于2021年3月对防水卷材和涂料进行全面提价，有助于稳定利润率，缓解市场对公司毛利率下滑的担忧。
• 投资建议：分析师预计公司未来三年归母净利润分别为41.19亿元、51.13亿元、64.01亿元，对应EPS分别为1.63元、2.03元、2.54元，PE分别为33倍、26倍、21倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 当前市场价格：53.09元
• 总股本：25.24亿股
• 已上市流通A股：17.40亿股
• 总市值：1,339.76亿元
• 年内股价最高最低：56.50元/24.09元
• 沪深300指数：4966
• 深证成指：13721

财务指标

• 每股收益：2021E为1.632元，2022E为2.026元，2023E为2.536元
• 每股净资产：2021E为9.646元，2022E为10.672元，2023E为12.008元
• 每股经营性现金流：2021E为1.202元，2022E为1.863元，2023E为2.216元
• 净利润增长率：2020年为64.03%，2021E为21.55%，2022E为24.12%，2023E为25.19%
• 净资产收益率：2020年为23.19%，2021E为16.92%，2022E为18.98%，2023E为21.12%
• 市盈率：2021E为32.53倍，2022E为26.20倍，2023E为20.93倍

投资评级分析

• 市场相关报告评级：市场中“买入”建议占比高，平均评分1.14，表明市场整体对其持积极态度。
• 投资建议：分析师建议“买入”，认为未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

风险提示

• 经济下行风险
• 售价下调风险
• 成本上涨风险
• 地产政策调整风险
• 坏账风险

附录：财务预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

每股指标

增长率

偿债能力

资产管理能力

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上

历史推荐和目标定价

特别声明

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• 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。