20220320-天风证券-基础化工_欧盟碳关税（CBAM）在欧盟理事会获得通过_硫酸_合成氨价格上涨_19页_2mb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

本周基础化工板块整体表现略弱于沪深300指数，下跌1.19%，跑输大盘0.24个百分点，涨幅排名居第13位。重点化工产品价格波动显著，部分产品如硫酸、合成氨、丁二烯等价格上涨，而多数产品如MDI、TDI、PVC等价格下跌或保持稳定。

主要观点与关键信息

1. 欧盟碳关税（CBAM）通过

• 欧盟碳关税（CBAM）在欧盟理事会获得通过，成为全球首个正式酝酿的碳关税机制。
• 该机制旨在对进口产品的碳含量收费，使进口产品与欧盟本土产品承担相同的碳排放成本。

2. 重点产品价格跟踪

• 上涨产品：硫酸（浙江嘉化98%）上涨20.4%，合成氨（江苏新沂）上涨7%，丁二烯（东南亚CFR）上涨21.7%，硫磺（固体，上海高桥）上涨9%，尿素上涨0.3%。
• 下跌产品：聚合MDI、DMF、纯MDI、有机硅、电石法PVC、乙二醇、橡胶、TDI、轻质纯碱分别下跌5.6%、5.4%、5.0%、2.6%、2.2%、1.9%、1.0%、0.9%。
• 稳定产品：烧碱、VA、钛白粉、液体蛋氨酸、氨纶、粘胶长丝、VE、重质纯碱、乙烯法PVC、固体蛋氨酸、醋酸等价格维持不变。

3. 板块及个股行情

• 基础化工板块较上周下跌1.19%，沪深300指数下跌0.94%。
• 本周涨幅前五的子行业：民爆用品（+2.44%）、其他化学制品（+2.08%）、轮胎（+1.71%）、涤纶（+1.29%）、涂料油漆油墨制造（+1.13%）。
• 个股涨幅前十包括：北化股份（+31.95%）、容大感光（+22.21%）、江化微（+16.7%）等；跌幅前十包括：河化股份（-21.54%）、怡达股份（-19.08%）、富邦股份（-15.96%）等。

4. 板块估值

• 基础化工板块PB为3.42倍，PE为21.17倍。
• 全部A股PB为1.67倍，PE为14.61倍。

重点关注子行业分析

（1）农药行业

• 农药行业因耕地面积预期提升、粮价高位、国内供给有序及四季度价格走高，盈利水平有望改善。
• 重点推荐：扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份。

（2）新材料领域

• 半导体材料、军工材料等需求经济相关性较低，中长期自主可控。
• 重点推荐：化学合成平台型公司万润股份，国内民营气体龙头企业金宏气体。

（3）细分领域

• 高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域。
• 重点推荐：新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。

（4）龙头公司一体化优势

• 龙头企业如万华化学、华鲁恒升、新和成等，通过一体化运营提升盈利中枢。
• 重点推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成。

风险提示

• 原油价格大幅波动风险。
• 新冠疫情导致需求不及预期风险。
• 安全环保风险。

重点公司跟踪

• 万华化学：2021年营业收入增长98.2%，营业利润增长148.8%，公司已形成聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群。
• 华鲁恒升：2021年前三季度营业收入增长102%，归母净利润增长335%，受益于景气周期上行及成本下降。
• 新和成：2021年归母净利润增长15%~35%，主要产品维生素E、蛋氨酸销售增长，公司业绩符合预期。
• 扬农化工：2021年营业收入增长16.15%，归母净利润下降0.75%，杀虫剂销量增长，四期项目建设中。
• 万润股份：2021年前三季度营业收入增长65.41%，归母净利润增长41.34%，环保材料转固，收入创新高。
• 新宙邦：2021年营业收入增长134.76%，归母净利润增长152.39%，进入需求旺季，一体化优势增强。
• 硅宝科技：2021年预计营业收入增长67%，非经常性损益对利润影响约1800万元，有机硅胶需求旺季来临。
• 东材科技：预计2021年净利润增长约99.72%~116.81%，光学膜和电子树脂为未来重点。
• 三友化工：2021年营业收入增长30.38%，归母净利润增长133.04%，公司为纯碱和粘胶短纤双龙头。

总结

本周基础化工行业受到多因素影响，价格波动明显。硫酸、合成氨、丁二烯等产品价格上涨，而多数产品价格下跌或维持稳定。板块整体表现略弱于大盘，但部分子行业及个股表现亮眼。重点推荐扬农化工、万华化学、华鲁恒升、新宙邦、三友化工等公司，关注其一体化优势及细分领域增长潜力。同时，需警惕原油价格波动、疫情对需求的影响及安全环保风险。