20260111-国盛证券-建筑材料行业周报_反内卷预期再起_关注后续供给侧积极变化_18页_1mb

报告摘要

建筑材料行业周度总结（2026年1月5日-1月9日）

核心内容

2026年1月5日至1月9日，建筑材料板块（SW）上涨1.89%，其中水泥（SW）上涨1.62%，玻璃制造（SW）上涨3.10%，玻纤制造（SW）上涨0.75%，装修建材（SW）上涨2.57%。板块相对沪深300超额收益为1.01%，但本期资金净流入额为-9.53亿元。

主要观点

1. 行业走势与政策预期

反内卷预期再起：2026年中国人民银行工作会议强调促进经济高质量发展与物价合理回升，表明政策导向正向建材行业倾斜。
化债政策加码：地方政府债发行量环比、同比大幅下降，政府财政压力减轻，企业资产负债表修复空间加大，市政工程类项目有望加速推进。

2. 水泥行业

需求尚未复苏：水泥需求仍在寻底，全国水泥价格指数环比微跌0.58%，出库量与直供量均环比下降。
错峰停产加强：全国水泥熟料窑线产能利用率环比上涨5.1pct，库容比上涨1.31pct，显示供给端调整。
关注区域与客户：水泥企业策略重心转向维护特定区域和客户群的价格与利润，短期价格或保持坚挺。
推荐标的：关注成本优势显著的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥，以及西藏、新疆等区域性需求提升地区。

3. 玻璃行业

浮法玻璃供需矛盾：浮法玻璃需求持续下滑，但光伏玻璃开启自律减产，供需有望缓和。
价格波动预期：受期货盘面上涨影响，浮法玻璃价格小幅上涨，但需求缩量或加快，预计现货价格随盘面震荡。
推荐标的：关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技等受益于市政工程推进的公司。

4. 玻纤行业

底部已现：玻纤价格战结束，价格触底回升，风电招标量增长带动需求上升。
电子纱需求向好：中高端电子纱供不应求，价格持续上行，传统纱或跟随涨价。
推荐标的：关注具备结构性机会的玻纤企业，如耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份等。

5. 消费建材

弱复苏状态：消费建材需求延续弱复苏，受益于二手房交易和政策刺激。
原材料价格波动：苯乙烯、铝合金、丙烯酸丁酯、沥青等原材料价格有所上涨或稳定。
推荐标的：持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。

6. 碳纤维行业

价格企稳：碳纤维价格环比持平，进口产品价格上涨，国产产品持稳。
库存下降：行业库存水平继续下降，但多数企业仍处于亏损状态。
推荐标的：关注具备成本优势的恒神榆林5000吨项目及业绩增长潜力的碳纤维企业。

关键信息

水泥：全国水泥价格指数349.52元/吨，熟料窑线产能利用率43.53%，库容比60.41%。
玻璃：浮法玻璃均价1121.92元/吨，库存5195万重箱，环比-183万重箱。
玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，电子纱G75均价9300-9700元/吨。
消费建材：铝合金价格24240元/吨，苯乙烯价格6950元/吨，丙烯酸丁酯价格6750元/吨，沥青价格3190元/吨。
碳纤维：单位生产成本10.52万元/吨，平均单吨毛利-0.86万元，毛利率-8.94%。

风险提示

政策落地不及预期：若政策推进不及预期，可能影响行业需求与资金面。
地产需求回暖不及预期：地产市场企稳情况将影响建材需求。
原材料价格持续上涨：原材料价格若继续上涨，可能进一步压缩企业利润空间。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	投资评级	2024A EPS	2025E EPS	2026E EPS	2027E EPS	2024A PE	2025E PE	2026E PE	2027E PE
600819.SH	耀皮玻璃	买入	0.12	0.17	0.20	0.27	67.00	51.03	42.85	32.05
603969.SH	银龙股份	买入	0.28	0.41	0.65	0.75	35.10	25.11	15.93	13.78
002225.SZ	濮耐股份	买入	0.12	0.20	0.36	0.51	58.80	30.78	17.12	12.04
603737.SH	三棵树	买入	0.45	1.29	1.73	2.20	98.00	35.89	26.86	21.10
002372.SZ	伟星新材	增持	0.60	0.56	0.62	0.69	18.00	18.57	16.72	15.21
000786.SZ	北新建材	买入	2.14	1.87	2.05	2.34	10.90	13.85	12.63	11.04

市场表现

涨幅前五：友邦吊顶（+43.32%）、雄塑科技（+23.19%）、北京利尔（+12.83%）、凯盛科技（+12.18%）、蒙娜丽莎（+11.03%）。
涨幅后五：上峰水泥（-0.46%）、奥普科技（-0.78%）、华塑控股（-0.86%）、*ST立方（-0.98%）、兔宝宝（-5.69%）。

行业动态

水泥错峰停产情况：多地执行采暖季错峰停产，北方省份停窑率超过90%，部分区域如两湖、长三角、华南等地逐步恢复生产。
玻纤冷修与复产情况：2025年有37条产线冷修停产，23条复产或新点火，2026年计划冷修2条产线。
玻璃库存变动：全国浮法玻璃库存5195万重箱，环比下降183万重箱，年同比上升1193万重箱。
玻纤库存情况：12月底库存86.16万吨，同比增加8.31万吨，环比增加0.95万吨。
碳纤维产量与库存：本周产量2369吨，开工率76.28%，库存12870吨，同比和环比均下降。

总结

建筑材料行业在2026年初呈现分化态势，部分子行业如玻璃制造表现较好，而整体资金流入为负。随着政策导向及市场供需变化，水泥、玻纤、玻璃等行业面临结构性调整，需关注供给端改善及区域需求提升。消费建材受益于政策利好及市场复苏，具备较强的估值弹性。碳纤维行业库存下降，但多数企业仍处于亏损状态，需关注成本变化与需求复苏。整体来看，建材板块存在结构性机会，但需警惕政策及市场不确定性。

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