20250525-华泰期货-新能源及有色金属周报_氧化铝周度产量环比增加_11页_2mb

新能源及有色金属周报|2025-05-25
市场数据

• 铝价：沪铝主力周内下跌0.59%至20155元/吨，伦铝价下跌247美元/吨至2466美元/吨；LME铝现货升贴水由579美元/吨降至-660美元/吨。
• 氧化铝价：主力价格周内上涨761%至3169元/吨，山西、河南、山东、贵州、广西地区现货价分别上涨200、175、225、175、175元/吨，进口氧化铝FOB价维持370美元/吨不变。

供应

• 铝：电解铝运行产能4413万吨（周度环比增1万吨），开工率97.7%；氧化铝全国建成产能11082万吨，运行产能8800万吨（周度环比增115万吨），开工率79.4%。
• 氧化铝：西南地区检修产能已恢复，新增产能逐步释放；雨季导致几内亚出矿量减少，但国内进口量在8月前仍将保持高位，短期不会出现短缺减产。

需求

• 国内铝下游需求疲软：铝型材龙头企业开工率56%，铝板带箔开工率70.16%（环比跌0.67%），产量跌0.26万吨至37517万吨；铝线缆开工率64.8%（环比跌0.4%）。
• 海外需求或边际下滑：传统消费淡季临近，部分国家抢出口囤货可能影响需求。

库存

• 国内电解铝锭社会库存557万吨（环比减24万吨），铝棒库存1308万吨（环比减74万吨），去库节奏顺畅；LME铝库存3846万吨（环比减127万吨）。
• 氧化铝全国库存3813万吨（环比减31万吨），电解铝厂内库存2832万吨（环比减26万吨），站台和港口库存863万吨（环比增21万吨）。

利润

• 铝：行业加权生产成本约16950元/吨，即时利润3400元/吨，边际高成本企业盈利约170元/吨（国产矿），而进口矿生产利润100元/吨，进口亏损80元/吨。
• 氧化铝：进口矿价74美元/吨，成本约2850元/吨，利润约170元/吨；国产矿生产利润更高，但进口亏损持续。

市场分析

• 铝：供应端无利空，消费维持强势，但5月光伏需求或下滑，国内铝棒及铝板带箔产量环比回落；社会库存快速去库与现货升水坚挺支撑价格，但需警惕成本坍塌风险，若无超预期刺激，铝价突破难度或增加。
• 氧化铝：行业利润恢复，复产积极性提升，但进口矿商捂货挺价及几内亚供应扰动可能支撑短期矿价；国内进口量高位运行，供应过剩预期未改。

策略建议

• 单边：铝和氧化铝均维持中性观点。
• 套利：跨期正套风险需关注，主要因海外矿石超预期扰动及宏观政策变数。

风险提示

1. 几内亚矿石供应波动或影响进口矿价。
2. 海外抢出口及宏观政策变化可能对市场产生冲击。
3. 国内铝消费淡季启动或抑制需求。