策略前瞻之四十二：内部正在向好，外部风险加大-20181028-光大证券-16页-1mb

内部正在向好，外部风险加大 - 策略前瞻总结

核心内容

当前市场环境呈现“内部向好，外部风险加大”的特点。尽管美股持续下跌、波动加大，对全球市场造成一定冲击，但A股表现出较强的适应能力，未来仍可能回归由内部经济主导的趋势。为对冲外部不利因素，国内政策持续释放积极信号，包括股票质押风险化解和险资股权投资限制放宽等，有助于稳定市场预期并吸引长期资金。

主要观点

• A股表现：A股整体上涨，其中中证500涨幅最大，表明市场在政策支持下具有一定的韧性。
• 估值水平：A股整体估值处于历史低位，尤其是中证500和创业板指，显示出长期投资机会。
• 外部风险：美股调整压力增大，美债收益率高位震荡，美元指数上涨，人民币汇率承压，全球市场普遍承压。
• 内部政策支持：监管层通过多种方式释放积极信号，包括险资股权投资放宽、股票质押风险化解等，以稳定市场信心。
• 行业表现：多数行业上涨，房地产、非银行金融、煤炭、有色金属涨幅居前；部分行业如医药、传媒、计算机则出现净减持。
• 未来关注点：未来一周需关注美国消费数据、就业数据及欧洲经济数据，这些数据可能影响全球市场走势。

关键信息

1. 股市表现

• A股指数：

  • 上证综指上涨 1.90%
  • 上证50上涨 0.92%
  • 沪深300上涨 1.23%
  • 中小板上涨 0.36%
  • 创业板指上涨 1.06%
  • 中证500上涨 2.57%

• 估值分位：

  • 沪深300市盈率（PETTM）位于历史 19% 分位
  • 创业板市盈率（PETTM）位于历史 10% 分位
  • 中证500市盈率（PETTM）位于历史 1% 分位
  • 上证50市盈率位于历史 23% 分位
  • 上证A股市盈率位于历史 13% 分位

• 市净率（PB）分位：

  • 创业板位于 5% 分位
  • 中证500位于 1% 分位
  • 上证A股位于 3% 分位
  • 沪深300位于 7% 分位
  • 上证50位于 15% 分位

2. 大类资产表现

• 美股：标普500、道琼斯、纳斯达克指数周度跌幅分别为 3.94%、2.97%、3.78%
• 美债：十年期美债收益率环比下降 3.75%，报 3.08%
• 美元指数：上涨 0.77%，报 96.407
• 人民币：对美元下跌 0.23%
• 黄金：伦敦现货黄金上涨 0.49%
• 原油：WTI现货原油下跌 2.59%，至 67.33 美元/桶

3. 行业比较

• 涨幅居前行业：房地产、非银行金融、煤炭、有色金属、综合
• 净增持行业：银行、非银行金融、餐饮旅游、通信、房地产
• 净减持行业：医药、传媒、计算机、电子元器件、家电
• 估值分位低于 10% 的行业：
  • PE率：电子元器件、交通运输、食品饮料、非银行金融、家电、餐饮旅游、汽车、传媒、轻工制造、建筑、煤炭、基础化工、医药、纺织服装、电力设备、商贸零售、传媒
  • PB率：基础化工、国防军工、汽车、机械、建筑、有色金属、煤炭、电力及公用事业、非银行金融、房地产、电力设备、商贸零售、传媒

4. 风险提示

• 中国经济超预期下行
• 美股波动幅度加大
• 人民币汇率大幅贬值

结论

总体来看，A股市场虽受外部环境影响，但内部政策支持和估值优势使其具备长期投资价值。投资者应关注政策导向，优先选择估值低、具备长期增长潜力的行业和个股，同时警惕外部风险对市场情绪的影响。