20230421-中国银河-亿田智能-300911.SZ-营收稳健增长_发行可转债扩张产能_4页_806kb

亿田智能公司深度报告（维持推荐）

核心信息

• 股票代码：300911
• 行业：厨卫电器
• 评级：推荐（维持）
• 发布日期：2023年04月21日
• 核心要点：公司营收稳健增长，毛利率持续改善，计划通过可转债扩张产能。

核心观点与摘要

2022年业绩回顾

公司2022年实现营业收入127.6亿元，同比增长37.5%，归母净利润21.0亿元，同比增长0.8%。第四季度营收下降25.58%，净利下滑97.5%，收益：

• 集成灶收入达116.2亿元，增长32.1%，高于行业增速
• 直销渠道增长显著（同比增长395.8%），电商渠道实现大幅增长（同比增长172.9%）
• 毛利率升至46.62%，同比提升1.89个百分点，销售净利率为16.44%

关键财务数据回顾（2022年）

• 营收：127.6亿元，同比增长37.5%
• 归母净利润：21.0亿元，同比增长0.8%
• 销售毛利率：46.62%，同比提升1.89PCT
• 销售净利率：16.44%，同比下降0.6PCT
• 净利润2022年至2025年预测：21.0 → 24.8 → 30.7 → 38.8亿元

公司活动与动态

• 可转债发行：拟募集不超过5.20亿元，用于环保集成灶产业园（二期）及品牌推广项目。
• 预期：2023-2025年维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 渗透率提升不及预期

关键分析师数据

• 分析师姓名：李冠华
• 登记编码：S0130519110002
• 联系电询：010-80927662

市场数据

• A股收盘价：40.70元，市盈率208.4倍，总市值约170亿元