20210819-中国银河-亿田智能-300911.SZ-营收高增长_销售费用提升明显_2页_489kb

报告摘要

亿田智能在2021年上半年实现了显著的营收增长，同时在品牌建设、渠道优化及产品创新方面也取得了重要进展。公司通过加大营销投入和产品技术升级，增强了市场竞争力，并在集成灶领域保持领先地位。

营收高增长：2021H1公司实现营业收入5.01亿元，同比增长92.12%；归母净利润0.92亿元，同比增长66.24%。
产品表现突出：集成灶产品营收达4.62亿元，同比增长93.50%，远超厨电行业整体增长水平（18%）。集成灶零售额达到113亿元，同比增长73%。
技术与创新优势：公司首创风机下置技术，具备吸力强、集成空间大、噪音低等优点。并与阿里巴巴合作，将天猫精灵智能语音集成至集成灶，打造“开FUN式”厨娱一体体验。
销售费用显著上升：Q2销售费用率同比增加9.96PCT，主要由于加大广告宣传和促销投入，上半年广告费用达5162万元，同比增长3872万元。
费用结构优化：销售费用同比增加163.89%，管理费用下降7.79%，财务费用下降71.71%，研发费用增加32.29%。整体费用率有所下降，但销售费用增幅较大。
净利润率略有下降：综合来看，公司净利润率为18.29%，同比下降2.85PCT，主要受销售费用上升影响。
渠道拓展与品牌建设：公司持续推进多渠道销售体系建设，包括线上电商、线下经销商、工程渠道、KA渠道和家装渠道。并完成800多家终端门店的改造升级，提升消费者体验。
投资建议：分析师上调公司2021-2023年归母净利润预测至2.01、2.51和3.01亿元，对应EPS为1.88、2.35和2.82元，维持“推荐”评级。

行业背景：2021年上半年厨电行业市场规模同比增长18%，集成灶零售额增长73%。
毛利率提升：集成灶毛利率为48.44%，同比增长4.02%；公司整体销售毛利率为46.05%，同比增长0.58PCT。
费用率变化：销售费用率21.51%，同比上升5.85PCT；管理费用率2.25%，同比下降2.44PCT；财务费用率-1.27%，同比下降0.15PCT；研发费用率3.49%，同比下降1.58PCT。
市场数据：
- A股收盘价：50.3元
- 股票代码：300911
- 市盈率：37.32
- 总股本：10,667万股
- 实际流通A股：2,667万股
- 流通A股市值：13亿元