20150419-中国银河-建筑与工程行业_周报-降准释放万亿流动性_重点关注低估值蓝筹_装饰园林投资机会_15页_805kb

银河建筑周报总结（2015年04月19日）

核心内容概述

2015年4月19日发布的《银河建筑周报》聚焦建筑与工程行业的投资机会，结合宏观政策、市场趋势及公司动态，提出以下主要观点和投资建议：

主要观点

1. 降准释放流动性
   央行宣布降准1个百分点，预计释放资金约1.2万亿元，有助于缓解建筑行业上市公司资金压力，提振下游需求。

2. 建筑行业受益于降准
   在前两轮降息降准周期中，建筑行业均获得绝对收益和超额收益，此次降准可能延续这一趋势。

3. 低估值蓝筹与装饰园林板块机会显著
   建议重点关注低估值建筑蓝筹股及装饰、园林板块的投资机会。

   • 低估值建筑蓝筹：推荐葛洲坝、隧道股份、中国建筑、中国电建、中国交建等。
   • 装饰板块：推荐东光微电、亚厦股份、广田股份等。
   • 园林板块：推荐美晨科技、铁汉生态、普邦园林等。

4. 一带一路投资机遇凸显
   4月20-21日，习近平访问巴基斯坦，中巴经济走廊建设提速，万隆会议召开，推动一带一路发展。

   • 投资标的首选龙头：推荐中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中材国际、中工国际等。
   • 低估值蓝筹：中国建筑、葛洲坝等也值得关注。

5. 建筑+PPP模式引领行业变革

   • PPP模式改变了行业商业模式与生态环境，三方共赢的关键在于项目运营能力。
   • 市场空间：2015年PPP市场规模约7500-8000亿元，未来增长潜力大。
   • 行业影响：PPP有助于改善公司财务报表、提升利润与估值，尤其适合园林、环保、基建等板块。
   • 重点推荐公司：美晨科技、延华智能、中国交建、葛洲坝、中国建筑、隧道股份、普邦园林、铁汉生态、岭南园林、围海股份等。

6. 市场处于牛市第二阶段
   当前A股市场处于三阶段牛市中的第二阶段，政策改革预期、宽松货币环境、股市赚钱效应等因素推动市场持续上涨。

7. 模拟组合表现优异
   自2015年初建立的“银河建筑超越组合”累计绝对收益高达113%，大幅超越中信建筑指数51个百分点。

   • 本期调整：调入葛洲坝、东光微电，调出棱光实业、延华智能。
   • 期末配置：美晨科技、设计股份（停牌）、亚厦股份、东光微电、葛洲坝。

关键信息

行业动态

• 节能环保：发改委提出将节能环保打造成新支柱产业，预计未来环保投资需求达8万亿-10万亿元。
• 一带一路：发改委提出八方面实质推进，包括深化能源资源合作、加强基础设施互联互通等。
• 铁路投资：2015年铁路投资目标为8000亿元，重点推进中西部铁路和公路、内河航道等项目。

公司动态

• 新签订单：中国铁建、中国中冶、安徽水利、铁汉生态等公司均获得新订单。
• 投融资：普邦园林筹划发行股份购买资产，中国中冶兑付超短期融资券。
• 股东持股与激励：美晨科技、广田股份、延华智能等公司发布限售股解禁及员工持股计划相关信息。
• 业绩表现：部分公司如东方园林、龙元建设、棕榈园林等在2014年及2015年一季度业绩增长显著，部分公司如成都路桥、江河创建等则表现分化。

股票表现

• 本周涨幅：建筑工程板块全周上涨17.11%，跑赢沪深300指数9.67个百分点。
• 涨幅较大公司：杭萧钢构（47.31%）、中国中铁（41.73%）、宏润建设（23.64%）。
• A/H股溢价：A股与H股溢价趋势整体平稳，部分公司如中国中冶溢价率高达107.98%。

重点推荐公司与板块

数据与估值

• EPS预测：重点公司2014-2016年EPS预测显示良好增长趋势，部分公司如东光微电预计未来3年归母净利润CAGR达40.5%。
• PE估值：建议给予公司15年35-40倍PE，对应目标价26-30元，如东光微电。
• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避为银河证券行业评级体系，用于评估行业及公司未来6-12个月的表现。

总结

本报告指出，2015年4月央行降准释放流动性，对建筑行业形成利好，尤其对低估值蓝筹和装饰园林板块。同时，一带一路和PPP模式为建筑行业带来新的投资机遇。建议投资者关注具备运营能力、品牌优势及资金实力的龙头企业，如中国交建、中国中铁、中国电建等，以及东光微电、美晨科技等成长型公司。此外，模拟组合表现优异，持续推荐相关标的。