20250412-国元证券-半导体与半导体生产设备行业周报_月报_中国对美关税反制_国产替代加速进行_12页_1mb

中国对美关税反制，国产替代加速进行

核心内容

本报告分析了2025年4月7日至12日期间，中国对美关税反制措施对半导体行业的影响，以及市场指数波动、行业数据变化和重大事件带来的投资机会与风险。

市场指数波动

• 海外AI芯片指数：本周回暖16.3%，主要受英伟达收购LeptonAI、博通股票回购计划及美国暂停对其他国征收互惠关税的影响。
• 国内AI芯片指数：本周续跌1.2%，初期受美国加征关税影响较大，随后中国反制措施和国产替代预期升温带动股价回暖，但整体仍小幅下跌。
• 英伟达映射指数：本周续跌7.4%，主要因美国加征关税政策冲击中国英伟达产业链，导致成本上升和盈利预期承压。
• 服务器ODM指数：本周续跌5.5%，美国加征关税对产业链造成压力，行业整体承压。
• 存储芯片指数：本周续跌6.3%，美国加税增加供应链成本，板块情绪持续走弱。
• 功率半导体指数：本周续跌0.7%，跌势收窄，部分公司如华润微表现较好。
• 果链指数：A股果链指数下跌9%，港股果链指数下跌9.7%，显示苹果产业链受到关税影响。

行业数据

• IDC预测：2025年广义Foundry2.0市场规模将达2980亿美元，同比增长11%；2024-2029年CAGR预计为10%。
• 晶圆代工市场：预计2025年增长18%，TSMC凭借先进制程和封装技术优势，市场份额将扩大至37%。
• 非存储IDM市场：因AI加速器部署不足，2025年增长受限，预计仅增长2%。
• OSTA市场：传统封装测试业务平淡，但AI加速器需求带动先进封装订单增长，预计2025年增长8%。
• 美国对华进口依赖：智能手机、游戏机、电脑显示器等产品对中国依赖度高，关税政策对相关产业链构成压力。
• 中国进出口数据：1-2月半导体器件进口额同比下降4.3%，集成电路进口额同比增长2.7%；半导体器件出口额同比下降21.6%，集成电路出口额同比增长10.7%。

重大事件

1. 关税影响评估：

   • 多家上市公司表示，美国关税对短期经营影响有限，部分公司通过海外产能布局、客户承担关税等方式缓解压力。
   • 蓝思科技、立讯精密、珠海冠宇等公司出口美国比例低，且采用保税或客户承担关税模式，影响较小。

2. 股份回购公告：

   • 立讯精密、京东方、TCL科技等公司发布股份回购公告，回购规模超50亿元，显示公司对市场信心和稳定股价的举措。

3. 业绩预告：

   • 环旭电子、北方华创、世运电路、长电科技、水晶光电、鹏鼎控股等公司均实现业绩增长，显示行业整体韧性。

4. 苹果供应链调整：

   • 苹果空运约600吨iPhone从印度至美国，以规避中国关税。
   • 阿里和华为均计划发布AI相关产品，如智能眼镜，推动国内AI产业链发展。

主要观点

• 关税反制与国产替代：中国对美关税反制措施推动国产替代预期升温，部分公司如圣邦股份受益。
• 市场分化明显：受美国关税影响，部分公司股价下跌，但也有公司因政策利好或业务拓展而上涨。
• 行业增长潜力：晶圆代工和先进封装市场增长预期良好，TSMC有望扩大市场份额，AI应用推动行业快速发展。
• 风险提示：需关注中美贸易摩擦、下游需求、苹果AI进展等风险因素，同时把握行业复苏与国产替代带来的投资机会。

投资建议

• 上行风险：中美贸易摩擦趋缓、AI应用增速加快、苹果加速中国AI进展。
• 下行风险：下游需求不及预期、贸易摩擦加剧、苹果AI进展放缓、其他系统性风险。
• 评级说明：投资评级基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数与基准指数的相对表现，A股基准为沪深300指数，港股为恒生指数。

关键信息总结

• 关税影响：美国加征关税对部分中国半导体企业造成压力，但多数公司通过布局海外、客户承担关税等方式缓解。
• 市场表现：海外半导体指数回暖，国内指数承压，但部分公司如圣邦股份因政策利好表现突出。
• 行业前景：Foundry2.0市场规模增长，晶圆代工和先进封装需求上升，AI应用推动行业增长。
• 企业动态：多家公司发布业绩增长预告，苹果调整供应链策略，阿里和华为加速AI产品布局。

风险提示

• 上行风险：中美贸易摩擦缓解、AI应用加速、苹果推动国产AI发展。
• 下行风险：需求疲软、贸易摩擦升级、苹果AI进展放缓、其他系统性风险。

推荐|维持

• 报告指出，市场行情承压，但国产替代加速，行业长期增长潜力仍存。