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巨星科技 2025 年年报 & 2026 年 Q1 季报总结

核心内容

巨星科技（股票代码：002444）在2025年及2026年第一季度面对关税与汇率压力，仍实现了盈利能力的逆势提升。公司通过产品创新和全球布局，成功开拓了新的增长点，特别是在AI基建领域，为未来业绩增长提供了强劲动力。

主要观点

1. 盈利能力提升

• 2025全年：公司实现营业收入146.66亿元，同比下降0.9%；归母净利润25.10亿元，同比增长9%。毛利率达到32.72%，同比提升0.7个百分点，主要得益于电动工具业务占比上升。
• 2026年Q1：公司收入37.72亿元，同比增长3.2%；归母净利润5.15亿元，同比增长11.9%。毛利率为31.41%，同比提升1.1个百分点。

2. 费用率阶段性上升

• 2025全年：期间费用率16.66%，同比上升2.3个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别上升0.6、0.7、0.3和0.7个百分点。费用率上升主要由于产能转移带来的一次性费用及加大新品研发投入。
• 2026年Q1：期间费用率18.05%，同比上升3.4个百分点，其中财务费用率上升2.5个百分点，主要由于汇兑损失。

3. 业务结构分析

• 手工具业务：2025年收入95.19亿元，同比下降5.5%；毛利率32.23%，同比微增0.1个百分点。收入下滑主要受美国关税政策和高利率抑制地产交易影响。
• 电动工具业务：2025年收入17.62亿元，同比增长22.6%；毛利率29.92%，同比提升6.1个百分点。公司成功打入欧洲市场，释放增长弹性。
• 工业工具业务：2025年收入32.25亿元，同比下降0.1%；毛利率35.15%，同比下降0.4个百分点。尽管欧洲市场疲软，但公司精准卡位美国AI算力中心建设，开发电力维修工具和算力中心存储箱柜产品，有效对冲市场下滑。

4. 未来展望

• 行业趋势：AI基建浪潮带动电力工具、数据中心存储箱柜等新品类需求快速增长，公司有望显著受益。
• 公司战略：公司已形成全球制造、全球分发的分布式产能网络，能够有效应对关税与汇率风险，同时进一步降低制造成本，提升市场竞争力。

关键信息

• 盈利预测：预计2026-2028年公司营收分别为176.8亿、212.4亿、254.3亿元，同比增长分别为20.6%、20.1%、19.7%；归母净利润分别为30.0亿、36.2亿、43.7亿元，同比增长分别为19.6%、20.6%、20.6%。
• 估值：当前市值对应PE为14.1倍（2026E）、11.7倍（2027E）、9.7倍（2028E），维持“买入”评级。
• 风险提示：包括海外消费需求不及预期、新品开拓不及预期、汇率波动等。

投资评级说明

• 买入：预期证券相对于沪深300指数表现将超过20%。
• 行业评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现进行评估，具体标准如下：
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现超过10%。
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现在-10%至10%之间。
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现低于-10%。

分析师信息

• 邱世梁：S1230520050001，qiushiliang@stocke.com.cn
• 王华君：S1230520080005，wanghuajun@stocke.com.cn
• 王家艺：S1230523080015，wangjiayi@stocke.com.cn

股票走势图

财务摘要

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