20260421-国盛证券有限责任公司-通信SST_供电系统里的_CPO_2页_404kb

报告摘要

随着AI集群功率密度从MW级向GW级演进，传统工频变压器因体积大、效率低、缺乏智能交互，成为制约算力密度提升的瓶颈。为此，SST（Silicon Switching Transformer）应运而生，它通过高频电力电子系统，实现电压变换、隔离与能量管理的一体化集成，被称为“供电侧的CPO”。

SST的定义：SST是一种基于高频电力电子技术的电源转换系统，采用宽禁带半导体（如SiC/GaN）与高频磁性器件，实现能量的主动柔性管控。
技术优势：
- 高频化：将频率从50Hz提升至数千甚至数万Hz，使变压器体积缩小约80%。
- 高度集成：集成整流、DC/DC变换、逆变等功能，直接对接机架直流供电，减少转换层级，提升综合效率。
SST的必要性：AI集群功率密度提升导致传统多级配电链路出现高损耗与低响应问题，SST可有效缩短电链路，解决损耗、密度与响应瓶颈。
技术成熟条件：宽禁带半导体（SiC/GaN）的成熟为SST的高频、高效率提供了基础，是其产业化的核心前提。
产业链结构：
- 上游：SiC衬底与外延材料供应商，如天岳先进、三安光电。
- 中游：功率器件与模块厂商，如士兰微、斯达半导。
- 下游：具备电网级know-how与电力电子设计能力的整机厂商，如四方股份、金盘科技、阳光电源、思源电气。
投资建议：SST作为算力基建的重要一环，具备从0→1的产业弹性，建议围绕“功率半导体→磁性器件→系统集成”三层结构布局，关注相关龙头企业。